2024H1 业绩大增，新游戏及TapTap 有望驱动增长，维持“买入”评级2024H1 公司实现营业收入22.21 亿元（同比+26.7%）；归母净利润2.05 亿元（同比+127.4%），经调整归母净利润2.37 亿元（同比+110%）。业绩增长主要系：（1）《出发吧麦芬》《铃兰之剑》《火炬之光：无限》等新游戏带动游戏业务收入增长至14.86 亿（同比+29.3%）；（2）TapTap 月活用户增加及游戏广告主投放需求增加带动TapTap 收入达7.34 亿元（同比+21.7%）。我们维持2024-2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为7.83/11.37/12.46 亿元，对应EPS分别为1.6/2.4/2.6 元，当前股价对应PE 分别为11.1/7.6/7.0 倍，我们看好新游戏《出发吧麦芬》《心动小镇》及TapTap 驱动公司业绩增长，维持“买入”评级。
　　《出发吧麦芬》收入增长贡献明显，新游戏上线继续驱动业绩增长2024H1《出发吧麦芬》成为公司收入贡献第一大游戏，2024H1 公司海外收入为6.18 亿元（同比+65%），《出发吧麦芬》港澳台服对上半年收入增长贡献明显，《出发吧麦芬》国服于5 月15 日上线，或存在部分收入递延，有望为下半年贡献业绩增量。此外《心动小镇》已于7 月17 日上线，《铃兰之剑》国际服已于8月上线，《出发吧麦芬》韩服将于9 月11 日上线，《出发吧麦芬》日服及其他海外地区也将于2024 年下半年上线。新游戏陆续上线有望继续驱动公司业绩增长。
　　TapTap 用户快速增长，长期成长及变现空间广阔TapTap 2024H1 MAU 达4324 万（同比+27.3%），主要系国内上线了大量重磅新游戏，其中《剑网3 无界》等游戏在TapTap 进行了独家发行，《Phigros》《欢乐钓鱼大师》等第三方游戏，也通过TapTap 的助力，在全网获得了良好曝光，获得了大量站外用户，同时也为TapTap 获得了大量新用户。7 月17 日上线的自研游戏《心动小镇》，在发行上与TapTap 紧密合作，首月下载量超2500 万，为平台带来大量新增用户和更广泛的品牌认知，同时随暑期大量新游戏的上线，平台MAU 有望保持继续增长。此外，公司2024H1 为保证用户体验限制了广告加载率，有利于平台健康成长，长期来看平台流量的量、价提升空间广阔。
　　风险提示：新游戏上线表现不及预期，TapTap 收入增长不及预期等。