事件:
　　公司发布2024 年中报。
　　点评：
　　归母净利同比高增，毛利率提升明显
　　2024H1，公司实现营业收入22.21 亿元，同比增长26.7%，实现归母净利润2.05 亿元，同比增长127.4%，上半年实现毛利润14.97 亿元，同比增长44.3%，毛利率为67.4%，较去年同期提升8.2pct。上半年，公司销售/研发费用率分别为31.31%/18.89%，较去年同期变动+12.47/-11.21pct，年内公司新上线《出发吧麦芬》及《铃兰之剑》的推广、广告开支以及TapTap中国版营销费用开支增加导致销售费用率提升明显；公司游戏项目重组及人员优化导致研发人员数量下降至997 名，同时上半年若干前研发人员一次性购股权倒扣人民币导致研发费用大幅下降。
　　新游表现出色带动业绩高增，TapTap 平台用户增长迅速分业务看，公司游戏业务实现营收14.86 亿元，同比增长29.3%。拆分看，网络游戏收入14.26 亿元，同比增长32.0%；付费游戏收入0.55 亿元，同比减少14.5%。公司2024 年1 月和5 月完成《出发吧麦芬》在港澳台及中内地市场的上线并取得亮眼成绩，和《铃兰之剑》《火炬之光：无限》一起带动收入新增长，7 月自研游戏《心动小镇》在中国内地上线，首月获得超2500 万下载量的好成绩。上半年，信息服务业务实现营收7.34 亿元，同比增长21.7%。2024H1，TapTap 中国版app 平均MAU 同比增长27.3%，达到43.2 百万，《心动小镇》的发行与TapTap 平台紧密合作，为平台带来大量新用户和更广泛的品牌认知。同时，公司已完成AIGC 服务TapSight的准备工作，进一步提升客户服务能力。储备游戏方面，截至6 月30 日，公司共有3 款游戏在研，《心动小镇》已于7 月上线中国内地，《出发吧麦芬》计划于24 年下半年在海外多国家和地区上线。
　　投资建议与盈利预测
　　公司聚焦自研游戏产品，发力降本增效，提升商业化水平。考虑到公司自研产品陆续上线贡献收入，TapTap 平台用户规模和分发效率提升带动广告收入增长，预计24-26 年实现归母净利润6.08/7.68/9.38 亿元，对应EPS 为1.26/1.60/1.95 元/股，对应PE 为14/11/9x。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　游戏流水下滑风险，新游上线延后风险，TapTap 用户增速不及预期风险。