新游戏及TapTap 共同驱动2024 年业绩大幅增长，维持“买入”评级公司发布2024 年正面盈利预告，预计2024 年收入为49.6-50.4 亿元（同比+46.3%至48.7%），2024 年净利润为8.6-9.4 亿元（2023 年为亏损0.65 亿元）。公司业绩增长主要系自研游戏《出发吧麦芬》《心动小镇》《铃兰之剑》表现良好，带动游戏业务收入及毛利率提升，以及TapTap 收入及利润持续增长所致。基于对公司游戏产品及TapTap 平台预期，我们上调2024-2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为8.72/12.86/15.92（前值为7.83/11.37/12.46）亿元，对应EPS 分别为1.8/2.6/3.2 元，当前股价对应PE 分别为16.6/11.3/9.1 倍，我们看好新游戏及TapTap 驱动公司业绩持续增长，维持“买入”评级。
　　《伊瑟》《心动小镇》《仙境传说RO2》等有望继续驱动游戏业务增长2024 年2 月12 日，公司上线了《出发吧麦芬》日服，截止目前保持在畅销榜前50 名，有望带来额外流水增量，此外《出发吧麦芬》国服（2024 年5 月上线）、韩服（2024 年9 月上线）、国际服（2024 年12 月上线）也将持续贡献流水。《心动小镇》长线表现良好，2025 年春节活动期间最高畅销榜排名第14 名，我们认为《心动小镇》有望成为长生命周期大DAU 游戏，持续为公司贡献可观流水。
　　储备游戏方面，公司自研二次元回合制游戏《伊瑟》、《心动小镇》国际服均有望于2025 年上线，公司自研MMORPG《仙境传说RO：守护永恒的爱2》已在TapTap开启预约，后续储备产品线或支撑游戏业务持续增长。
　　TapTap 平台用户、广告曝光增长可观，AI 算法模型进一步赋能转化效率提升2024H1 TapTap 平台MAU 达4300 万，2024 年随着大量头部新游戏上线，以及公司自研大DAU 游戏《心动小镇》的成功发行（在TapTap 平台首月下载量超3000 万），TapTap 平台用户规模有望进一步提升，同时凭借零分成优势以及相对较低的广告价格，平台广告曝光也实现快速增长，根据《2024 TapTap 移动游戏行业白皮书》，TapTap 2024 年广告曝光同比上涨43%。用户增长伴随着AI 模型对TapTap 平台广告转化效率的提升有望驱动TapTap 收入和利润保持持续增长。
　　风险提示：新游戏上线表现不及预期，TapTap 收入增长不及预期等。