事件：公司发布2024 财年业绩正面盈利预告，24 财年实现收入49.6~50.4 亿元，同比23 财年增长46.3%~48.7%；24 财年实现净利润8.6~9.4 亿元，同比23 财年扭亏为盈。
　　点评：
　　24 业绩增长源于新游表现良好及TapTap 持续增长。公司发布业绩正面盈利预告，业绩大增主要由以下原因导致：1）新发行的自研游戏《出发吧麦芬》《铃兰之剑》及《心动小镇》表现良好，提高了公司的收入与毛利率；2）TapTap在收入及利润方面均实现持续增长；3）部分收入利润增长被老游戏收入下滑以及营销开支增长抵消。
　　自研精品游戏取得突破，后续储备产品可期。公司近年来精简产品管线，推动游戏精品化。24H1，公司自研放置类MMORPG 新品《出发吧麦芬》先后于港澳台及内地上线，在iOS 游戏畅销榜港澳台区前10 常驻达数月，中国大陆区最高达到第4，成为公司有史以来排名表现最佳的游戏产品，推动公司营收历史新高，且外服上线持续增厚流水。24H2，公司自研生活模拟类新游《心动小镇》上线，社交属性带动大量人气，对公司游戏产品及TapTap 平台扩圈产生重大作用。公司后续储备产品包括预计25 年上线的都市异能题材策略回合制游戏《伊瑟》，四测已于1 月9 日全球同步开启；以及可能于26 年上线的仙境传说IP 续作开放世界MMO《仙境传说RO：守护永恒的爱2》。
　　TapTap 平台快速扩张，活跃用户&广告营收持续增长。TapTap MAU 及营收连年增长，2024H1 分别达到新高的4324 万、7.3 亿元（同比+22%），占总收入的33%。TapTap 作为公司自主开发的手游下载平台兼交流社区，仅依靠广告投放进行营收，“不联运&零分成”的原则打破了传统渠道对流水高比例分成的惯例，吸引众多开发者入驻，平台也获得广泛玩家青睐。
　　维持“强烈推荐”投资评级。游戏部分，《出发吧麦芬》《心动小镇》25 年均有新服上线贡献流水增量，26 年还有多款储备产品待上线；TapTap 营收、用户数、广告投放数量仍然呈现高速增长趋势，公司整体利润率有望进一步抬升，所以我们上调24-26 年营收及利润预期，预计24-26 年公司营收有望达到50.53/60.69/70.83 亿元，归母净利润为8.72/12.23/14.80 亿元，对应PE 分别为18.7/13.4/11.0x，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：新游戏表现不及预期、老游戏流水下滑、TapTap 平台扩张不及预期等。