事件
　　公司发布2024 年业绩公告：实现营业收入50.12 亿元，同比增长48%；归母净利润8.12 亿元，经调整净利润9.57 亿元，同比扭亏为盈。此外，公司首次宣布分红：拟每股派发现金股息0.4 港元。
　　自研新游表现亮眼，推动游戏业务大幅增长
　　2024 年公司营收、利润均实现高增，主要系自研游戏业务表现亮眼，推动TapTap协同增长。其中游戏业务收入34.34 亿元，同比增长64%，主要系三款自研新游《出发吧麦芬》《铃兰之剑》《心动小镇》贡献业绩增量。其中休闲放置类手游《出发吧麦芬》于2024 年相继上线港澳台、中国大陆地区及韩国地区，各地区最高排名均进入iOS 畅销榜前10。此外，公司自研游戏收入占比提升，也推动游戏业务毛利率同比提升15.9pct 至62.6%，助力公司整体利润率改善。
　　TapTap MAU 增长23%，与游戏业务协同效应凸显TapTap 平台2024 年收入15.78 亿元，同比增长21.6%。分量价来看，平均MAU 同比增长23%至4405 万人，单MAU 收入同比下降1.1%至35.83 元。其中，公司自研模拟经营手游《心动小镇》的亮眼表现是TapTap MAU 增长的重要驱动因素。该游戏于2024 年7 月在TapTap 独家发布，多次登顶iOS 游戏下载榜，成为公司继《香肠派对》后又一款大DAU 游戏，推动公司网络游戏平均MAU 同比增长14.5%至1425万人，也为TapTap 平台带来新增用户，自研游戏和自有平台的协同效应凸显。
　　2025 年：关注新游表现及TapTap 商业化空间截至2024 年底，公司有2 款游戏在研，其中《伊瑟》将于近期率先在海外上线，国服预计于25H2 上线；此外，《心动小镇》或于25H2 在多个海外地区陆续上线，有望贡献业绩增量。TapTap 方面，随着其用户规模及粘性的增长、以及作为国内稀缺零抽成渠道+垂直社区的影响力提升，商业化价值有望被进一步放大；此外其AI 功能模块“TapTap Ai”已接入DeepSeek，关注AI 对于平台用户体验的提升。
　　投资建议
　　我们预计公司2025-2027 年收入为53.45/57.30/63.20 亿元，归母净利润为9.83/10.78/11.89 亿元，PE 为15/14/13x，给予“买入”评级。
　　风险提示：监管趋严，行业竞争加剧，游戏或平台业务表现下滑的风险。