事件
　　2025 年2 月28 日，公司披露其MSCI ESG 评级由“BBB”上调至“A”级，连续两年获得评级提升。
　　点评分析
　　ESG 为A 的公司ROE 更高，波动更小，吸引更多投资者。根据每日经济新闻，实证研究ESG 评级为A 的上市公司其ROE 算术平均值明显高于其他公司。同时ESG 评级为A 的上市公司年化波动率最低，其60 个月年化波动率为45.62%。我们认为ESG 表现优越的公司品牌强、治理好、声誉佳、风险低，具备长期竞争力，能够吸引更多长线投资者及ESG 投资者。
　　楼市春意渐浓，行业β修复中，贝壳率先受益。从前端看，根据贝壳找房，春节后核心一二线城市的带看人数持续上升，在自然情况下趋近甚至明显超越去年9 月末新政后的水平。从备案看，最新一周（2.22-2.28）47 城商品房销售419 万方，环比+28.7%，同比+28.6%；22 城二手房成交282 万方，环比+14.2%，同比+64.4%。
　　今年小阳春正逐步兑现，随着行业β逐步修复，贝壳作为行业龙头则率先受益。
　　贝壳入通在即，估值有望修复。3 月10 日港股通名单进行调整，在考察期间（2024.7.1-2024.12.31），贝壳满足日均市值条件，且在去年9 月末新政出台后，成交额迅速放量达到总成交额条件，因此已满足同股不同权公司纳入港股通要求。入通后公司股票的流动性、关注度将得到提升，能够扩大投资者基础，利于更多资金流入。
　　盈利预测、估值与评级
　　在港股重估、ESG 利好、入通利好、行业β逐步企稳、龙头α持续兑现、政策预期等多重利好因素的加持下，公司作为最强中介平台，有望实现估值及业绩的戴维斯双击。我们维持原有盈利预测，预计公司2024-2026 年的Non-GAAP 净利润分别为90.1/95.8/110.6 亿元，同比增速分别为-8.0%、+6.3%、+15.4%。
　　公司股票现价对应2024-26 年PE 估值（对应Non-GAAP 净利润）分别为22.3x、20.9x、18.1x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　房地产销售复苏不及预期；负面舆情风险爆发；费率持续下调。