事件:
　　2024 年3 月28 日，公司公告2023 年年报，2023 年实现营业收入30.21亿元，yoy+7.5%，归母净利润1.89 亿元，同比扭亏为盈，经调整净利润4.45 亿元，yoy+134%。
　　投资要点:
　　经调整净利润同比增长134%，AI 赋能毛利率提升收入端， 公司2023 年实现营业收入30.21 亿元， yoy+7.5% 。
　　2023H1/2023H2 营收分别为16.82/13.39 亿元，yoy+15.94%/-1.5%，2023H2 同比下滑的主要原因是2022 年省考、联考考期错配，导致2022H2 基数较高。
　　利润端，2023 年毛利润15.7 亿元，yoy+14.95%，毛利率达51.96%，同比提升3.4pct，毛利率提升的主要原因是讲师数量减少、AI 赋能作用下老师效率提升。
　　2023 年公司实现归母净利润1.89 亿元，同比扭亏为盈，其中2023H1/2023H2 分别为0.81/1.07 亿元；2023 年实现经调整净利润4.45 亿元，yoy+134%，其中2023H1/2023H2 分别为2.88/1.57 亿元，yoy+201.2%/+66.23%。
　　截至2023 年末，公司合同负债1.5 亿元，yoy+26.8%，主要来自业务规模扩大、预付课程费提高。
　　截至2023 年末，公司共有雇员7325 人（同比减少115 人），其中全职讲师3225 人（同比减少716 人），雇员人均创收41.2 万元（yoy+9.2%），人均创利2.6 万元，师均创收93.7 万元，师均创利5.8 万元。
　　小班课驱动收入增长，OMO 协同效应凸显
　　①小班课是收入的主要驱动。2023 年培训服务营收25.15 亿元，yoy+6.8%，毛利率55.4%，同比+3.9pct。分业务来看，小班课、大班课2023 年收入分别为16.65/6.66 亿元。
　　②深耕线上，OMO 协同效应凸显。小班课分线上及OMO 两种形式，公司深耕公考线上培训多年，教学质量稳定，已经形成良好的品牌效应，公司通过深化OMO 模式，线上线下协同发展，并依托多年积累的学习数据与相关技术提供给个性化学习解决方案，提升小班课业务规模。
　　盈利预测和投资评级：公司是公考赛道龙头，产品、研发、技术能力优秀，未来受益于行业集中度提升和AI 等科技赋能，有望维持收入、利润的较高水平增长。我们预测公司2024-2026 年归母净利润5.1/6.6/8.5 亿元，对应PE 分别为19/15/11 倍，2024-2026 年经调整净利润5.9/7.1/8.6 亿元，经调整PE 分别为17/14/11 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：教育政策变化风险、市场竞争加剧风险、学生数量增长不及预期风险、产品表现不及预期风险、港股流动性风险等。