事件：粉笔官方公众号宣布，在系统班产品新增 “AI 智能老师”功能，并将国/省考笔试系统班进行全面升级，新增系列课程，价格由980 元调整至1280 元，自8 月1 日起正式全面推行。
　　点评：
　　To C 端AI 产品上线，助力提升用户体验。公司自主研发了首个专注于公考行业的垂直大模型，基于大语言模型（LLM）和教研方面的长期积累，整合RAG（检索增强生成）、意图识别和向量数据库技术，推出“AI智能老师”，并率先应用于国/省考笔试系统班产品。AI 智能老师具备个性化学习规划及指导、学习成果检测及辅导、题目答疑及其他做题辅导、考情答疑及报考指导、督学提醒和解压疏导共7 大功能，在学员学习全流程给予指导和7*24 小时的陪伴。
　　公考系统班对课程和服务全面升级，并提价31%。国/省考笔试系统班进行全面升级，会员最多可享受12 个月AI 服务权益，并新增系列课程，包括常识科目直播课+录播课、粉笔名师直播答疑、公安专业理论录播微课、申论拔高专项直播课、行测突破刷题直播课5 门进阶课程等多项课程权益及辅导资料，新增内容总时长超150 个课时。升级后系统班价格由980 元调整至1280 元，提价31%。我们认为，用户对于教育产品的价格敏感性不高，一旦选错会带来很高的时间成本（如果第一年考不上，大概率还要再考第二年），因此用户愿意为高品质的教育产品买单。公司在提价的同时为用户提供了更多的课程和服务，我们估计，提价并不会过多干扰用户的消费决策，同时，有望增厚公司系统班的收入，提升盈利能力。
　　25 年国/省考进面可获奖学金，有望吸引更多优质学员报名。系统班全面升级后，2025 国/省考系统班学员可获专项激励，进入面试可以获得300-500 元奖学金和500-800 元面试购课券。我们认为，国/省考笔试的自然通过率较低，因此发放奖学金并不会显著影响系统班的客单价，反而可以吸引更多的优质学员报名系统班课程，提升公司系统班的品牌力和口碑，并有望提升笔试到面试的转化率。
　　投资建议：公司率先推出To C 端AI 产品，有望提升用户体验。全面升级系统班的课程和服务，提价31%水到渠成，我们认为在增厚收入的同时，有望进一步提升系统班的品牌力和口碑，并促进笔试到面试的转化。我们预计24/25/26 年经调整净利润为6.08/8.06/10.03 亿元，当前股价对应估值15x/11x/9x，估值具备性价比，维持“买入”评级。
　　风险因素：招生增长和学费提价不及预期的风险；退费率提升的风险；教育行业的政策风险。