2024 年，速騰聚創(02498.HK)收入同比增長47.2%，達到16.5 億元人民幣，其中93.0%的收入來自應用於ADAS、機器人以及其他應用的激光雷達銷售。
　　集團2024 年的毛利率顯著改善至17.2%，而凈虧損縮減至4.8 億元人民幣。
　　國際沖突的影響: 國際關稅談判導致美國客戶更加謹慎，可能對集團的業績造成低單數位的影響，並延遲新項目的進展。然而，考慮到激光雷達的供給缺乏彈性以及在機器人領域日益擴展的應用，我們認為當前關稅談判的影響有限。
　　第四季度短暫放緩: 2024 年第四季度，速騰聚創(02498.HK)應用於ADAS 的激光雷達的銷售量為153,900 台。溫和的增長可以歸因於市場和其他解決方案的競爭加劇。儘管M1P 仍然是主要的收入來源，但預計MX 將逐漸取而代之。激光雷達成本的下降預計將增強市場滲透率，截至2025 年3 月31 日，集團的量產的定點訂單已超過100 款車型。此外最近推出的EM4 進一步增強集團的產品組合，EM4 為超遠程激光雷達，具備1080 線、600 米探測能力。
　　應用於機器人激光雷達的銷售目標: 集團於2024 年第四季度實現8,300 台應用於機器人的激光雷達銷售，緩慢的增長要由於交付的推遲。集團對激光雷達的出貨量保持樂觀展望。儘管機械式激光雷達的銷售預計將保持穩定，E1R(基於E1 調整並可應用於機器人的激光雷達)將推動增長，同時少部份的貢獻亦可能來自於Airy 和AC1。長遠而言，機器人在工業和商業應用中日益的普及女將為激光雷達帶來了可觀的市場機會。
　　從標準化到定制化: 集團強大的研發能力使其能夠適應市場趨勢並提供具有競爭力的解決方案。然而，標準化解決方案可能無法完全滿足不同應用的多樣化需求。集團計劃提供可適度定制的解決方案，以滿足特定客戶的需求，特別是在汽車市場中客戶對成本與性能之間的平衡要求更高。此外，ADAS 激光雷達市場保持高集中度和寡頭壟斷，使OEM 能夠更好地維持平衡，從而減輕供應鏈過於集中的風險。我們相信速騰聚創(02498.HK)能夠保持其在激光雷達領域的領導地位。我們根據不斷變化的產品組合和應用於機器人的激光雷達的爆炸性增長調整預測，並維持對集團在2026 年實現盈虧平衡的預期。因此，我們將目標價修訂至每股43.50 港元，重申“買入”評級。