事项：
　　公司发布中报业绩预告，预计收入为2.39 亿元，同比增长134.6%。
　　评论：
　　TAVR 产品快速放量。今年上半年，公司TAVR 手术终端植入量约为1900台（包含部分捐赠性质植入），较去年同期约700 台终端植入量增长迅速。
　　今年上半年TAVR 手术终端植入中，二代产品占比约20%。公司二代产品VenusA-Plus 自2020 年11 月获批上市以来，终端植入已实现较好放量。截至21H1，公司一代产品完成近300 家医院的入院工作，二代产品完成近100家医院的入院工作，入院工作进展顺利。
　　脑保护器装置TriGUARD 3 海外收入大幅提升。今年上半年，TriGUARD 3实现收入约1000 万元（去年全年收入为335 万元）。启明正在全球稳步推进TriGUARD 3 的上市和放量。在海外，TriGUARD 3 于2020 年3 月4 日获得欧盟CE 认证，且公司已于2020 年9 月向FDA 正式递交了TriGUARD 3的上市申请，在阿根廷、巴西等国家的注册申请也在准备中。在中国，TriGUARD 3 目前处于注册型临床试验阶段。
　　在研产品进展顺利。公司TAVR 二代升级产品VenusA-Pro 即将申报NMPA。
　　TAVR 三代产品Venus PowerX 处于动物研究阶段，Venus Vitae 即将进入FIM。VenusP-Valve 处于CE 的注册审核阶段，在美国进入IDE 准备阶段，在国内已进入特别审批程序“绿色通道”。Limbus 处于FIM 筹备阶段，VenusTricuspid Valve 处于动物研究阶段。
　　盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司21-23 年收入为5.43 亿、10.43亿、16.15 亿元，同比增长97%、92%和55%；净利润为-0.06 亿、1.05 亿、3.58 亿元。根据DCF 测算，可得公司合理市值应为387 亿元（对应股价为105 港元），维持“推荐”评级。
　　风险提示：1、公司TAVR 产品放量增长不达预期；2、TPVR 等新产品获批进度及放量不达预期；3、竞争压力加剧，产品降价超过预期。