公司发布2021 全年业绩，收入符合预期
　　公司2021 年实现营业收入4.16 亿元，同比增长50.6%，符合预期；归属母公司股东亏损3.74 亿元，去年同期亏损1.82 亿元，亏损扩大主要由于销售、研发投入力度进一步加大，及无形资产与商誉减值带来的其他开支增加。
　　国内TAVR 持续放量，TPVR 有望近期在欧盟获批公司TAVR 产品贡献主要收入，VenusA-Valve 及VenusA-Plus于2021 年实现销售收入4.05 亿元，同比增长49%。我们预计全年TAVR 植入量约3600 例，二代产品占比预计超过35%，TAVR产品覆盖医院约360 家，市场份额上仍保持行业领先地位。TPVR（经导管肺动脉瓣）在中国与欧盟均已完成临床试验，有望近期取得CE 认证。
　　自研+并购拓展管线，并购战略具备全球化视野TAVR 领域全球首款全释放可回收自膨干瓣Venus-PowerX及新一代球扩干瓣Venus-Vitae 均已于2021 年12 月开始FIM 植入。主动脉瓣修复领域的Leaflex 在2021 年10 月完成中国首例FIM 临床。2021 年12 月公司以2.66 亿美元收购Cardiovalve，其二尖瓣置换产品在欧洲的临床试验处于入组过程中。2021 年9 月公司收购诺诚医疗，其用于治疗肥厚性心肌病的Liwen RF 已在中国进入多中心临床试验。
　　投资建议：自研+并购拓展管线布局，国际化前景可期短期来看，公司作为国内最早获批TAVR 产品的公司，具有研发、销售方面的先发优势，有望维持TAVR 市场份额的领先地位。中长期来看，公司通过自研+并购形式持续拓展管线布局，海外临床与注册稳步推进，有望成长为国际化布局的创新器械龙头。我们预计公司2022-2024 年营业收入为6.65、10.86、14.82亿元，同比增长60%、63%、36%。根据DCF 模型，公司合理估值区间为83-100 亿港币。首次覆盖，给予买入评级。
　　风险提示：持续亏损风险；产品销售不及预期风险；研发进度不及预期风险；新技术替代风险；行业政策变化风险