投资要点
　　我们的观点：今年为防控放开后第一年，公司的火锅、烧烤类产品销售在疫情间处于高基数，因此今年同比表现并不非常亮眼，以今年为元年，预计未来三年即食即烹市场仍将持续扩容，公司业绩增量有望受益于行业增长，同时加盟方式助推快速开店，但单店收入若有所分流符合预期。公司存在部分未流通股份，若开放其H 股流通，或提升其流动性。公司盈利能力提升，22年扭亏为盈，预计23 年将延续趋势，PS 估值下当前市值对应22 年PS 为2x。
　　即食即烹市场处于快速发展阶段：整个大餐饮市场来看，分为在家和外出，在家吃饭市场占到60%比例（22A）。而在随着消费分级和居民储蓄意愿增强的背景下，在家做饭的市场有望保持扩容。而另一方面，中国人均工作时长在逐年拉长（18A46.8 平均周工时，23Q3 为48.8 小时），居民尤其年轻人闲余时间压缩，花在吃饭准备上的时间和意愿也在压缩，因此催生了外卖、即食即烹市场的快速增长。
　　公司加盟+下沉快速拓店：公司主要通过向加盟商下游门店售卖半成品食材获取收入。截至2022 年底，门店数量为9221 家，两年时间内门店数量翻倍，其中主要为40-100 平的标准店型。公司计划2023 年新开2500 家店，即到年底达到11000+门店，截至目前已破万店。1-4 月来看，期间公司在加盟门店平均单店收入为18.5 万元。随着门店数量增加以及疫情间需求高基数回归正常，年内单店收入有所下滑。加盟商角度来看，平均投资一家店前期投资在约30 万元，回报周期属于平均水平。
　　风险提示：食品安全，原材料价格波动、加盟机制管理风险，加盟拓展不及预期。