业绩简评
　　2026 年1 月29 日，公司披露2025 年度正面盈利预告，预计2025年收入77.5-78.5 亿元，同比增长19.8%-21.3%；净利润4.43-4.63 亿元，同比增长83.7%-92.0%；核心经营利润4.5-4.7 亿元，同比增长44.8%至51.2%。
　　经营分析
　　聚焦乡镇下沉和门店优化，实现万店网络高效扩张。截至2025 年底公司门店总数达11,566 家，全年净增1,416 家，其中H2 净增1166 家，较H1 的250 家显著加快。公司聚焦乡镇市场，通过产品结构和门店陈列的针对性优化，更好满足乡镇市场消费者需求，实现了门店经营效能与门店覆盖度的同步提升。
　　深化单品单厂策略与供应链数字化升级，毛利率有望持续提升。
　　公司已布局7 大食材生产厂，强化上游议价能力，生产端规模效应持续释放。同时，公司通过供应链数字化升级，对供需动态进行监控，实现供应链高效管理，使得2025H1 毛利率保持稳定。随着公司建立海南生产基地和供应链数字升级加强，规模效应有望持续释放，毛利率水平有望提升。
　　强化多场景布局和产品迭代，会员数量和粘性有望增长。公司坚定社区央厨战略，2025H1 完成超2,000 家门店智慧化改造，有效切入夜宵等碎片化时段需求。同时不断推出多样化SKU 及高性价比套餐，满足消费者多样化。2025 年11 月，锅圈注册会员数突破6000 万，较原计划提前50 天达成。随着公司品类创新与场景拓展，会员数量和粘性有望持续增长。
　　盈利预测、估值与评级
　　随着公司露营、小炒多业态即将落地，供应链数字化转型和会员运营加强， 2026 年业绩有望高增。预计公司25-27 年司归母净利润分别为4.48/5.27/6.14 亿 元，对应PE 23.38/19.87/17.05X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　开店不及预期；加盟商利润不及预期；新店型打造不及预期。