事件概述
　　公司发布正面盈利报告，2025 年预计实现收入77.5～78.5 亿元，同比提升19.8%～21.3%；实现净利润4.43～4.63 亿元，同比提升83.7%～92%；核心经营利润4.5～4.7 亿元，同比提升44.8%～51.2%。
　　分析判断:
　　大力开拓乡镇市场，推动收入快速增长
　　公司2025 年持续大力开拓乡镇市场，乡镇市场低租金、高潜力的特点与锅圈“社区央厨”定位高度契合，成为收入扩张的主要来源，25 年公司全年收入预计同增19.8%～21.3%，规模达到77.5～78.5 亿元。
　　门店端来看，截至2025 年末锅圈门店数量达到11,566 家，同比新增门店1,416 家，其中Q4 新增门店805 家，规模扩张速度符合公司下沉市场渗透节奏，为营收增长提供了坚实的渠道基础。
　　门店运营端来看，公司通过多维度举措实现运营效率升级，一方面优化店效，通过扩品类增加SKU、推出应季场景套餐等活动提高客单价和复购率；另一方面深化会员运营，公司会员数量最新突破6000 万，通过一系列的会员运营和储值业务，用户粘性进一步增强；得益于此，公司单店营收稳步上行。
　　规模效应叠加运营效率优化，利润增速亮眼
　　公司25 年全年利润表现亮眼，净利润预计同比增长83.7%～92%至4.43～4.63 亿元。得益于门店规模扩张及店均收入增长带来的规模效应，公司供应链生产采购、物流配送等单位成本持续下行，成为利润增长的核心推动力；另一方面，公司持续推进运营效率优化，共同驱动利润率及核心经营利润率快速增长。
　　坚定社区央厨战略，新十年战略启航
　　2026年是锅圈的第十年，也是新十年的起点，我们看好公司开店环比加速，大店调改、乡镇市场开拓推动业绩确定性持续增强；中长期来看，根据董事长跨年演讲，我们看好公司坚定社区央厨战略，做好社区餐饮、坚定做线下大店、坚定做制贩零售、坚定拥抱AI和具能、坚定创新场景和情绪价值，聚焦在家吃饭场景，布局万亿级的家庭餐饮市场，实现多场景、高频次覆盖，打开成长天花板。
　　投资建议
　　参考最新业绩预告，我们调整公司25-27 年营业收入76.46/90.83/108.20 亿元的预测至78.03/91.83/108.2 亿元，上调公司25-27 年EPS 0.16/0.19/0.24 元的预测至0.16/0.20/0.25元，对应2026 年1 月30 日4.26 港元的估值分别为24/19/15 倍，维持买入评级
　　风险提示
　　开店进程不及预期、新店型尝试不及预期、消费恢复不及预期