事项：
　　公司公告：根据公司公告，2024 年2 月17 日，黑芝麻智能发布2024 年业绩预告，预计2024 年实现收入约人民币4.5-5 亿元，同比增长约44%-60%，预计2024 年实现权益持有人应占利润净额不低于人民币1亿元，而2023 年亏损净额约为人民币48.55 亿元。公司2024 年业绩增长主要原因在于：1）自动驾驶产品及解决方案的收入增加，主要系(a)公司持续向国内领先的汽车原始设备制造商OEM（包括BYD、东风及吉利等）和一级供应商出口芯片及解决方案等产品，且在量产车型中的使用数量稳步增加；(b)公司产品线扩张及发展带来的商用车领域市场渗透率的提高；(c)随着相关政府政策的发布，公司车路云一体化等领域的收入增加；及2)向投资者发行的金融工具的公允价值收益主要由于投资者持有的附有优先权的股权的公允价值变动所致。黑芝麻华山A1000 芯片于2020 年6 月推出，是国内最早基于自研车规级核心IP 开发的自动驾驶高性能芯片，算力达58TOPS (INT8) ，全面支持L2 至L3 级别自动驾驶，目前，华山A1000家族芯片已处于规模化量产状态，获得国内多家头部车企采用，包括一汽集团、东风集团、吉利集团、江汽集团等国内多家头部车企采用，量产车型包括领克08、合创V09、东风eπ007 及首款纯电SUV 等。2024年3 月3 日，吉利汽车举办吉利AI 智能科技发布会，其中千里浩瀚H1 传感器方案采用10V5R，支持高速NOA 以及自动泊车APA，据黑芝麻智能消息，作为车规级智能汽车计算芯片及基于芯片的解决方案供应商，公司的华山A1000 方案助力了千里浩瀚H1，该智驾系统全系标配黑芝麻智能华山芯片A1000 两颗。
　　国信汽车观点：黑芝麻智能为领先的智能汽车计算芯片及解决方案国产供应商，产品端，黑芝麻智能SoC芯片产品全面覆盖低中高阶智能驾驶和跨域融合场景，包括专注于自动驾驶的华山系列，及专注于跨域计算的武当系列，除自有SoC 外，公司提供自动驾驶配套软件，以支持客户在SoC 上开发及部署应用程序时进行定制；客户端，公司与诸多汽车OEM、一级供应商、软硬件及移动出行合作方合作，打造丰富的生态圈，合作车企包括长安汽车、吉利汽车、上汽集团、一汽集团等。考虑到2024 年，公司净利润预计超过1亿元人民币，主要系投资者持有的附有优先权的股权的公允价值变动所致（2024H1 公司净利润11.05 亿人民币，其中确认公允价值收益19.32 亿人民币，主要原因是投资者持有的附有优先权的股权的公允价值变动所致），我们维持营收预测，上调2024 年利润预测，预计公司2024-2026 年营业收入分别为4.8/7.5/11.8 亿元， 预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.1/-9.98/-7.2 亿元（ 前次预测为-7.6/-9.98/-7.2 亿元）。考虑到黑芝麻智能：1）收入端受益于智能驾驶行业渗透率加速提升，华山和武当系列芯片需求加大，未来业绩有望保持高速增长。2）智能驾驶业务具备较强稀缺性，公司为当前国产智能驾驶芯片优质企业，行业自动驾驶芯片稀缺标的，我们维持“优于大市”评级。
　　风险提示：1、行业价格战风险；2、车型销售不及预期的风险；3、行业竞争格局或技术迭代等因素对收入预测的风险；4、净利润受公允价值变动、产品结构等因素影响较大，导致盈利预测可能不及预期等。