事件：公司发布2025 年中报，2025 年上半年公司实现营收2.53 亿元，同比提升40.4%，实现亏损7.62 亿元，实现经调整亏损5.49 亿元，去年同期为经调整亏损6.02 亿元。
　　毛利率同比有所下滑，期间费用率有所降低：2025 年上半年公司实现毛利率24.8%，同比下滑25.2pct，实现销售费用率20.4%，同比下滑8.0pct，实现管理费用率67.3%，同比下滑34.1pct，实现研发费用率244.4%，同比下滑137.1pct。
　　辅助驾驶持续落地，机器人解决方案实现业务突破：公司与吉利、东风、一汽等头部客户持续深化合作，A1000 系列芯片已在吉利银河E8、星耀8、东风奕派007 新款车型、东风奕派008 等多款车型实现规模化量产。公司基于C1200 系列芯片开发机器人“小脑”运动控制方案，基于A2000 芯片打造具身智能“大脑”感知计算方案，公司与头部足式机器人企业战略合作，开发多模态感知算力模组，布局人形机器人、足式机器人、割草机等多领域应用。
　　投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润-9.00/-4.47/2.03亿元。对应2027 年的PE 为51.49 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；机器人领域拓展不及预期的风险。