投资要点
糖尿病市场空间不断增长，糖尿病新药前景广阔：
根据Frost & Sullivan 数据，2020 年中国糖尿病患病人数已超过1.3 亿，由于人口老龄化和不健康的生活方式的影响，预计中国糖尿病患病人数将在2030年达到1.7 亿。2020 年中国糖尿病药物市场规模为632 亿元人民币，且2016-2020 年其复合增长率达到了7.7%，预计在2030 年将达到1675 亿元。
但是目前在中国糖尿病药物市场上，传统药物仍占据较大比例，例如DPP-4、GLP-1、SGLT-2 抑制剂类的新型药物份额相对全球而言仍然较少。随着糖尿病患者可支配收入的增加以及中国医保制度的完善，新型糖尿病药物前景广阔，市场份额有较大提升空间。
核心产品多格列艾汀研发稳步推进，有望于2022 年获批上市：
华领医药分别于2020 年6 月与2020 年12 月完成的SEED 与DAWN 研究结果表明多格列艾汀单药治疗、与二甲双胍联合治疗均具有长期稳定疗效和安全性，并且改善了患者的HOMA2-β和胰岛素抵抗指标。2021 年9 月完成的DREAM 研究结果显示，研究期内受试者52 周糖尿病缓解率为65.2%。多格列艾汀是目前市面上唯一一款做出停药缓解研究结果的口服药。多格列艾汀凭借其全新机制、疗效显著且持续、耐受性与安全性良好、有望缓解、适用范围广五大优势，未来有望成为糖尿病领域的重磅产品之一,填补未满足的医疗需求。2020 年8 月华领医药与拜耳就多格列艾汀达成商业合作协议，公司已获得3 亿元人民币的预付款并将获得最高可达41.8 亿元人民币的里程碑付款。多格列艾汀具备成为中国2 型糖尿病一线疗法潜力，有望于2022年9 月初上市，预计2023、2024 年营业收入为2.3 亿元、15.1 亿元。
首次覆盖，给予买入评级，目标价5.81 港元：
公司核心产品多格列艾汀上市将使公司的收入得到快速增长。我们预计公司2023、2024 年营业收入为2.3 亿元、15.1 亿元。根据DCF 模型，给予目标价为5.81 港元，较现价有47.8%的上涨空间，给予“买入”评级。