营销与销售服务SaaS 平台化发展，企业定制化需求提升。在平台化服务整合趋势下，企业同时拥有个性化与定制化需求。平台化从需求端理解：企业需要营销与销售平台提供营销、销售、分析、内容、运营、商业等功能实现统一的流程化管理，以帮助其实现客户全生命流程的统一管理与部门协同、实现精准营销和交叉营销、实现客户生命流程从线性到闭环的转变。同时营销与社媒趋势变化需要平台功能匹配升级，中国市场强调私域运营与全域转化，平台化整合需求进一步提升。当前营销与销售SaaS 提供商基本实现了包括多渠道统一管理、数据统一与分析、客户分群与运营功能，未来趋势将持续提升为企业提供更低成本、高效个性化、定制化的服务能力。
　　AI 带来新的商业化潜力，Agent 提升定制化服务能力。生成式AI 与传统AI 工作流程融合深化，提升企业内部工作流效率与获客效率，进而提升企业用户获取与留存率。分布式、多智能体协作生态空间打开，服务企业定制化需求的能力提升，AI Agent 将推动营销与销售角色重构，主打传统“电话营销”、“搜索引擎驱动”等单一结构化场景的服务提供商将被逐渐淘汰。海外龙头AI 应用推广顺利，产品落地初步实现货币化。
　　迈富时适配中国市场，Agent 软+硬件落地。1）海外龙头在中国市场发展均处于本地化初期，擅长内容形式与本地社媒形势不匹配，更适合以出海/跨境为核心的企业。而迈富时构建适配中国市场特色SCRM 的私域营销联动与转化流程。
　　2）中国中小企业数不断增长，整体SaaS 市场渗透率低而数智化需求提升，同时迈富时进行海外功能延展推出外贸版，基于全球企业库与贸易数据库助力企业在全球范围实现商机触达，SaaS 业务发展潜力大。3）AI 提升个性化与定制化服务能力，具备商业化潜能：迈富时AI+SaaS 产品提供标准化产品，自建Tforce 大模型增强营销策略精准度、匹配度和个性化能力，持续提升产品力。
　　同时推出营销、销售、经营决策招聘等Agent 服务实满足用户定制化需求。并为需要数据本地化运营的企业提供Agent 软硬一体机的落地选择。
　　风险提示：Agent 使用效果不达预期，可靠性不够强；行业细分领域数据不足影响模型的开发进度与效用；政策限制等。
　　投资建议：迈富时AI 技术进展迅速但仍处于市场初步应用阶段，后续将保持较高投入。我们将采用PS 估值，选择营销与销售SaaS 海外龙头：HubSpot、Salesforce；AI 应用软件ServiceNow、金蝶国际作为可比公司进行对比估值。
　　国内大模型发展有利于提升AI 应用效率，同时迈富时具备覆盖多类型行业企业的标准化+定制化服务能力。可比公司2025 年平均PS 为8.2 倍，对应迈富时2025 年PS 为4.12 倍，考虑到迈富时处于高成长阶段，首次覆盖给予“买入”评级。