业绩简评
　　2024 年11 月14 日，京东物流发布2024 年第三季度财务信息。
　　2024Q1-Q3 公司实现营收1307 亿元，同比增长9.5%；归母净利润为44.7 亿元，同比扭亏为盈。其中2024Q3 公司实现营收444 亿元，同比增长6.6%；归母净利润为22 亿元，同比增长929%。
　　经营分析
　　来自京东集团的收入增长8.1%，高于整体水平。2024Q3 公司收入达 444 亿元，同比增长6.6%，分客户看：（1）一体化供应链客户收入为207 亿元，同比增长5.4%，其中来自京东集团的内部一体化供应链收入为128 亿元，同比增长8.1%，主要系在快消、3C 和服饰行业的收入取得增长，此外“以旧换新”政策对家电行业收入形成拉动；外部一体化供应链客户收入为78.7 亿元，同比增长1.2%，其中外部一体化客户ARPC 同比增长下降7.4%至13.3 万元，主要系导入新客户处于增长爬坡期，外部一体化供应链客户数量同比增长9.4%至59,286 名；（2）其他客户收入为237 亿元，同比增长7.6%，主要系快递快运服务的业务量增加。
　　降本增效成果显著，盈利能力同比大增。2024Q3 公司营业成本为392 亿元，同比仅增长2.2%，主要是由于：（1）产品及网络结构的优化；（2）技术驱动带来的运营效率提升；（3）精细化管控带来的资源使用效率提升。Q3 公司营业成本增量主要来自员工薪酬福利开支，该项成本同比增长4.8%至146 亿元，主要受员工数量增加影响。由于收入增长及成本生产率提高的综合影响，2024Q3公司毛利为52 亿元，同比增长57%；降本增效成果显著，Q3 公司毛利率同比增长3.8pct 至11.7%；归母净利为22 亿元，同比大增929%，净利率同比增长4.5pct 至5%。
　　接入淘宝天猫平台，海外布局进一步拓展。近日，公司与淘天集团达成合作，将全面接入淘宝天猫平台。双方对接系统已于10 月中旬基本完成，众多淘宝天猫商家已经选择京东物流作为服务商，消费者也可以在淘宝和天猫APP 内查询京东物流轨迹，公司业务量有望增长。2024Q3 公司在马来西亚和美国分别开设新仓库，持续提升全球布局的海外仓储网络和服务能力，更好地服务中国出海品牌客户和海外本土客户。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑公司降本增效成果显著，上调2024-2026 年净利润预测至67亿元、77 亿元、88 亿元（原46 亿元/52 亿元/59 亿元），维持“买入”评级。
　　风险提示
　　电商发展不及预期风险；行业竞争加剧风险；人工成本大涨风险。