我们上调了2024 年4 季度收入预测2%，新预测对应8.6%同比增长，公司前期资源投入拉动收入加速增长，预计调整后净利润率同比维持增势。预计全年收入同比增9%，调整后净利润率4.2%。维持目标价18 港元，对应2025 年市盈率13 倍不变，维持买入。我们预计2025 年公司前期资源投入对收入的拉动效果有望持续，淘宝接入继续推进有望带来额外增量，精细化运营效率优化效果仍有复制及推广的空间，整体利润率趋势稳中向好。
　　我们预计2024 年4 季度收入同比增8.6%至512.5 亿元（人民币，下同），较3 季度6.6%的同比增速加速增长，较我们此前预期上调2%，主要反映公司增加专业市场布局抢占市场份额以及前期投入如航运、航空线路对业务量的增长拉动。预计一体化供应链业务增长趋势与3 季度一致，快递、快运业务稳健增长。
　　预计4 季度调整后净利润同比增10%至20 亿元，较市场预期的17 亿元高16%，对应调整后净利润率3.9%，同比稳中有升。公司精细化运营对租金、运输外包优化的利好持续，在完成全年业绩增长目标的前提下，公司保持更灵活的定价策略以及增加激励等人员投入。我们预计全年收入同比增9%，调整后净利润率4.2%（公司指引3-4%）。