业绩
　　2025 年3 月6 日，京东物流发布2024 年年度业绩公告。2024 年公司实现营收1828 亿元，同比增长10%；归母净利润为62 亿元，同比增长906%。其中2024Q4 公司实现营收521 亿元，同比增长10%；归母净利润为17.3 亿元，同比增长66%。
　　经营分析
　　受益于国补政策，来自京东集团的收入增长10%。2024 年公司收入达 1828 亿元，同比增长10%，分客户看：（1）一体化供应链客户收入为874 元，同比增长7.2%，其中来自京东集团的内部一体化供应链收入为551 亿元，同比增长10%，主要系国补政策带来正面影响以及京东零售销售提升；外部一体化供应链客户收入为323亿元，同比增长2.8%，其中外部一体化客户ARPC 同比下降5%至40 万元，外部一体化供应链客户数量同比增长8%至80703 名；（2）其他客户收入为955 亿元，同比增长12.1%，主要系快递快运服务的业务显著增长。
　　降本增效效果显现，盈利能力创新高。2024 年公司营业成本为1641亿元，同比增长6.6%，低于收入增速，主要由于：（1）产品及网络结构的优化；（2）技术驱动带来的运营效率提升；（3）精细化管控带来的资源使用效率提升。公司营业成本增量主要来自员工薪酬福利开支，该项成本同比增长11.2%至615 亿元，主要受员工数量增加影响。由于收入增长及成本生产率提高的综合影响，2024年公司毛利为187 亿元，同比增长47%；降本增效成果显著，公司毛利率同比增长2.6pct 至10.2%；归母净利为62 亿元，同比大增906%，净利率同比增长3pct 至3.4%。
　　全面升级数智化供应链技术，全资控股跨越速运有助协同。2024年公司全面升级数智化供应链技术，将 AI、大数据、运筹学等技术与物流各环节深度融合，专注于供应链全链路的降本增效，推出并使用全新自研的“智狼”货到人解决方案，提升拣货和入库效率，降低运营成本和员工工作强度。此外，2024 年12 月公司发布收购跨越速运余下36.43%股本以实现100%控股的计划，将有助于公司更好协同资源、优势互补、从而提高管理和运营效率，降低成本，提升公司在快运行业的整体竞争力。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司降本增效成果显著，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为71 亿元、84 亿元、97 亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　电商发展不及预期风险；行业竞争加剧风险；人工成本大涨风险。