投资要点
　　我们的观点：中国人寿稳居寿险龙头，市占率高，大众客群广泛，当前人身险行业正处在企稳筑底阶段，看好寿险龙头稳中向好态势。我们维持公司的“增持”评级，维持目标价14.16 港元。2023-2025 年，中国人寿目标价对应的PEV 各为0.27、0.24、0.21 倍，建议投资者关注。
　　会计准则变更：自2023 年1 月1 日起，公司H 股采用《国际财务报告准则第9 号—金融工具》和《国际财务报告准则第17 号—保险合同》编制中期业绩报告。在中国企业会计准则下，公司自2023 年1 月1 日至2025 年12 月31 日采用新保险合同会计准则过渡方案。受《国际财务报告准则第9 号》、《国际财务报告准则第17 号》及递延所得税调整影响，截至2023 年6 月30 日，按照中国企业会计准则呈报的归属于公司股东的净利润为161.6 亿元（人民币，下同）；若按国际财务报告准则呈报的归属于公司股东的净利润为361.5 亿元。
　　总保费规模上升，结构优化，新业务价值双位数增长：2023 年上半年，公司总保费达人民币4,701.15 亿元，同比上升6.9%。新单保费为人民币1,712.13 亿元，同比上升22.9%；首年期交保费为人民币974.18 亿元，同比上升22.0% ；其中，十年期及以上首年期交保费为人民币389.57 亿元，同比上升28.9%，占首年期交保费的比重同比提升2.13 个百分点，业务结构优化明显。上半年新业务价值达人民币308.64 亿元，同比上升19.9%。本报告期内，个险板块总保费为人民币3,621.01 亿元，同比增长2.7%；十年期及以上首年期交保费占首年期交保费比重为48.62%，同比提升4.81 个百分点。2023 年上半年，个险板块新业务价值为274.04亿元，同比上升13.3% 。
　　投资收益情况：截至2023 年6 月30 日，公司投资资产达5.39 万亿元。
　　2023H1 国寿净投资收益率为3.31%，总投资收益率为3.33%。
　　风险提示：资本市场波动，保费增速不达预期，保险行业政策改变，外资进入导致的经营风险。