上半年总体业绩超预期
　　2017 年上半年，环球医疗营业收入 16.54 亿元，同比增长 32.2%；净利润 5.79亿元，同比增长 46.3%；EPS0.34 元。公司业绩增长强劲，超出市场平均预期。
　　融资租赁净利差和净息差创近年来新高
　　公司上半年生息资产和计息负债同比分别增长 32.1%和 33%，融资租赁业务实现营收 11.9 亿元，同比增长 30.1%。公司生息资产平均收益率微降至8.28%，而计息负债平均成本 4.64%，较去年同期降幅明显。公司实现净利差 3.64%，净息差 4.57%，均创 2014 年以来新高，超出市场预期。
　　咨询服务恢复高增长
　　2017 年上半年，公司咨询服务毛利 3.52 亿元，同比增速 33.1%。今年公司加强了咨询服务专业人才队伍建设，收效明显。咨询服务作为体现公司医疗领域专业能力的特色服务之一，同其他业务协同效应明显。该项业务重新实现高增长，对公司未来打造综合医疗服务体系意义重大。
医院管理项目提速落实
　　2017 年上半年，公司同西交大一附院的合作项目进入加速落实阶段。供应链方面，公司同医院一道收购陕西华虹，开展物流仓储建设、平台搭建、员工培训等准备工作，预计下半年可以着手承接医院的供应链业务。国际陆港医院招标已经结束，未来将进入项目最后的设计阶段。
业绩增强信心，维持“买入”评级
　　公司高学历高专业性的人才队伍建设和对医疗服务领域的专注，造就了公司独有的核心竞争力。受益于此，公司在融资租赁业务上的议价能力强大。与之对应的是公司强大的融资能力使得公司的成本控制优秀。在融资成本提高的加息环境下，公司用业绩增强了我们对其商业模式和核心竞争力的信心。
　　我们维持公司“买入”评级，给予 6 个月合理估值 9.9 港元，对应 2017-2019年的 PE 分别为 12.9、10.3 和9.1 倍，对应 2017-2019 年的 PB 分别为 2.1、1.8、1.6 倍。
风险提示
　　1.医改及 PPP 政策发生不利变动；2.公司医院投资管理业务进展不及预期；3.利率上升较快导致公司成本提升过快。