作为过去三年间国企医院改革落幕的最大获益者之一,环球医疗床位数总计超1万张,并购目标进一步拓展至营利性医院资产
我们将21/22年预测经调整每股净利润分别下调4%,主要反映了2022年一季度医院端业绩预计将受到Omicron疫情的影响
我们将分部加总估值法目标价上调至10.8港元;看好公司在医院并购领域的能力,具有吸引力的股息率(22财年约7%),维持买入评级
　　收购安徽泸州医院表明公司进入下一阶段扩张发展
2021年12月29日，环球医疗公告与安徽泸州医院有限公司签署增资及合作协议，公司出资2亿元人民币对安徽庐州医院进行增资，将持有安徽庐州医院83.33%的股份，成为医院控股股东。安徽庐州医院是一家营利性三级医院，座落于长三角地区次核心区域，预计开放床位数600张。此次战略性布局表明公司的医院业务将扩张至安徽省地区，新医院预计在2023年一季度开始营业。公司希望在未来五年把安徽泸州医院打造成公司在该区域的旗舰医院，并重点布局精准肿瘤、肾病、妇产、骨科、康复等多个核心学科。同时，公司作为过去三年间国企医院改革落幕（134号文）的最大获益者之一，此次并购也预示着公司的医院业务进入了下一阶段的扩张发展。
　　国企医院并表进度基本符合预期
　　截至2021年9月30日，公司完成42家医疗机构的并表（三级医疗机构3家，二级20家），运营床位数总计达到10,330张。值得注意的是，公司还有另外两个大型国有医院资产包将在2022-23年期间进行并表，分别是中国五矿集团医院（约3,800张床位）和攀钢医院（约1,400张床位）。公司预计将在2022年上半年完成对中国五矿集团医院的并表。同时，公司计划到2025年总床位数扩张至约3万张，并提升净利润率水平至8-10%（目前平均为3-4%）。
　　在医院领域的并购能力已得到验证；维持买入评级
我们将2021/22财年盈利预测下调4%/4%，以反映Omicron在22年一季度的影响和攀钢医院并表的延迟。我们将分部加总估值法目标价从9.5港元上调至10.8港元，主要反映了估值基期滚动至22年底和人民币兑港元升值的影响。我们认为公司在医院并购领域处于有利位置，并能够在22财年及以后获得更多外延式扩张的机会。维持买入评级。