投资要点
　　深耕基础物服，聚焦布局增服赛道，致力打造领先的优质物管品牌：
　　中海物业是我国资深的、具有央企背景的物管品牌，其最早于香港开展物管服务，现已深耕行业近40 年。公司目前主要提供物业管理服务、住户和非住户增值服务以及停车位买卖业务。在保证高质量的物管服务的前提下，通过搭建优你互联平台，贴近业主客户需求，提升满意度，助推住户增值服务发展。同时，兴海物联推动公司数字化、智慧化转型，具有差异化、定制化的增值服务有望成为另一核心增长点。公司发展期间不断追求服务质量提升，树立良好服务口碑，丰富的经验使得公司成为行业内排名前列的品质物企。
　　行业迎来新发展阶段，物管市场规模有望保持双位数增长：
　　为应对激烈的市场竞争、满足标准及专业化服务需求、同时降低对关联方的依赖，物企日益加强第三方外拓能力，理性参与收并购，注重品牌力、服务能力等综合实力的打造，巩固扩大基本盘；同时深挖增值服务，打造物服企业“第二增长曲线”。行业也将迎来聚焦于服务品质提升、单盘盈利能力和品牌价值提升的提质增效、独立发展的新阶段。伴随中国经济稳定持续发展、城镇化进程加快、人均可支配收入和消费能力的提高，预期物业管理服务收入规模将于2026 年达到8,382 亿元，5 年CAGR 为13%。
　　关联方稳中求进，物业自身品牌力强劲，内生外拓优势突出：
　　近年来，关联方销售速度以及充沛土储保障了公司未来在管面积增长的确定性。同时，凭借中海物业于行业内积累的多年品牌影响力，外拓实力亦在进一步加强，市场化拓展为公司带来更多业务开展的可能性。截至1H23 年，公司业务分部于154 座城市，服务共1818 个项目，800 万余客户，在管面积达3.63 亿平方米，其中关联方和第三方面积占比约为6:4。
　　投资建议：
　　中海物业作为国资物企，其管理规模有保障，经营稳健、韧性强。在保证提供品质服务的基础上，积极拓宽业态，找寻更多业务机会，未来有望实现增长目标。我们预计公司2023-2025 年EPS 分别0.52/0.66/0.83 港元，给予目标价11.2 港元，对应2024 年17.0 倍PE，0.6 倍PEG，较现价有28.9%的涨幅空间，首次覆盖给予“买入”评级。