公司近况
　　中海物业于10 月11 日公告拟以不超过9.5 亿港元交易对价收购关联公司中国建筑兴业全资附属公司中海监理的100%股权。
　　评论
　　收购交易对价对应2021-23 年平均PE约17.5 倍，对应2022 年静态PE约14.9 倍。公司本次收购标的中海监理为中国建筑兴业（中国建筑国际持股70.78%）的全资附属公司，上述公司均为中建集团旗下的控股子公司。中海监理主营业务为工程监理及施工咨询服务，截至目前在管传统监理等合约128 个，同时也是国家高新技术企业（享受税收优惠），2021-22 年税后净利润分别为6,015 和6,376 万港元（2022 年净利润增速6%，2017-22 年净利润复合增速为28%）。本次交易对价不超过9.5 亿港元，对应2022 年净利润的静态PE为14.9 倍、对应2021-23 年平均PE 17.5 倍（标的公司亦承诺2023 年税后净利不低于5,000 万港元）。本次交易还需经过中海物业的尽职调查、通过中国建筑兴业的股东大会决议及其他必要条件，并需在2023 年12 月末前完成。
　　交易系集团内部业务资源的协同梳理。一方面中国建筑兴业在聚焦幕墙主业的过程中逐步剥离非核心业务，另一方面标的公司中海监理的主营业务为轻资产业务、符合中海物业轻资产的发展战略，也是对中海物业城市空间综合运营商战略的落实与补充。展望未来，我们认为中海监理的监理业务亦有望与中海物业的城市运营服务、全过程物业咨询管理服务等业务产生一定协同。
　　我们预计公司将扎实推进其十四五战略规划。展望未来，我们预计公司在其城市空间的综合服务运营商的定位驱动下，在自身优质品牌及精益管理、关联方资源协同支持、第三方市场化外拓稳步增长等因素的推动下，公司有望继续推进其“2025 年末内接与外拓存量在管面积比达到1:1、十四五期间关键运营指标复合增速不低于30%”的十四五战略目标。
　　盈利预测与估值
　　考虑到本次交易仍处于初期阶段，我们维持全年盈利预测不变，预计2023和2024 年公司净利润分别为17.0 和21.2 亿港元，同比增长33%和25%。维持跑赢行业评级和10.4 港元目标价（对应20 倍2023 年市盈率，和22%的上行空间）。公司目前交易于16 倍2023 年市盈率。
　　风险
　　第三方项目外拓进展及利润率不及预期，住户增值服务发展不及预期。