公司董事会于2023 年10 月11 日（交易时段后）宣布关联交易。公司（作为买方）、中国建筑国际的非全资附属公司及中国建筑兴业的全资附属公司（作为卖方）与中国建筑兴业（作为卖方的担保人）订立协议，据此，卖方有条件同意出售而公司有条件同意购买待售股份（即目标公司的唯一已发行股份），代价不超过港币9.5 亿元。目标公司为中海通信的唯一股东，而中海通信则为中海监理的唯一股东。中海通信主要于中国从事提供通信工程咨询服务，中海监理主要于中国从事提供工程监理及施工咨询服务。
　　传统业务积极转型，盈利能力呈现优势。中国建筑兴业运营管理包括公司城市发展管理及咨询服务、工程咨询服务、热电业务及提供资金予基建项目。
　　中国建筑兴业旗下中海监理在巩固、优化传统监理业务的同时，积极向项目管理及咨询业务转型。2023 年上半年，中国建筑兴业运营管理业务收入占比为11.74%，对应营业收入为5.54 亿港元。2023 年上半年，中国建筑兴业总体毛利率为14.32%，运营管理毛利率为21.38%。
　　高效发挥协同效应，补全综合能力定位。海博工程是公司旗下工程增值服务子品牌，具有近40 年工程经验，是建筑全生命周期工程服务创领者。2023年上半年，公司非业主增值服务实现收入12.06 亿港元，同比增长39.3%，实现毛利1.63 亿港元，同比增长22%。
　　我们认为，1）中海建筑兴业旗下中海监理公司具有综合专业资质，监理业务积极转型谋求发展，轻资产业务符合公司发展走向；业绩表现可圈可点，在手资源保持充盈，目标公司高利润水平助力公司业绩表现。由于目标公司的监理及技术顾问业务可与公司的全程物业咨询管理服务相辅相成及融合，从而巩固公司的主营业务，故预期建议收购事项可带来协同效益。通过收购事项公司从事并拓展包括监理业务在内的城市运营服务领域，更加落实聚焦公司作为城市空间综合营运商的战略定位。
　　2）但从估值层面来看，收购标的估值缺乏想象力，特别该项为集团内部的收购建议事项，我们认为应关注该项收购对公司后续的持续业绩贡献度。
　　投资建议：“优于大市”评级。我们预计公司2023 年EPS 为0.49 港元每股。
　　收购事项对公司短期估计构成一定冲击，但并不影响公司长期成长空间和国资背景。我们维持此前估值水平，给予公司2023 年21-24 倍动态PE 估值，对应合理价值区间为每股10.29-11.76 港元，认为当前股价回落带来后续价值空间，给予公司“优于大市”评级。风险提示。标的估值存在争议，监理业务转型程度有待验证。