投资要点：
　　24H1 营收同比+9%，归母净利润同比+16%、符合市场预期，分红率提升。2024H1，公司实现营业收入68.4 亿元，同比+9.0%；毛利润11.5 亿元，同比+14.2%；归母净利润7.4 亿元，同比+16.0%，符合市场预期；基本每股收益0.22 元，同比+16.0%；毛利率和归母净利率为16.8%和10.9%，同比分别+0.8pct 和+0.7pct；ROE 为33.8%，同比-3.8pct。
　　公司业绩稳步增长，主要源于：1）公司在管项目及在管面积的稳定增长；2）毛利率有所修复；3）住户增值服务的持续增长。公司拟每股派发中期股息8.5 港仙，对应分红比例35%，较23H1 提升10pct。
　　24H1 在管面积同比+16%，新增合同额第三方占比56%。2024H1 末，公司在管面积达4.23 亿平，同比+16.4%；2024H1，公司新增管理面积2,120 万平，其中，来自关联方、第三方占比分别为53.3%、46.7%；住宅、非住宅分别占比65.1%、34.9%；新增合同额16.4 亿元，同比-45%，来自关联方、第三方占比分别为44%、56%。至24H1 末，公司在管面积中：1）关联方、第三方分别占比59.2%、40.8%，第三方占比较23 年末提升0.3pct；2）包干制、酬金制分别占比83.6%、16.4%；3）住宅、非住宅分别占比69.6%、30.4%。
　　24H1，新增外拓合约面积0.41 亿平，同比-25.1%；新增外拓合同额10.3 亿元，同比+9.3%；新增外拓合约面积中，1）住宅/园区/商写/其他分别占比20.6%/56.8%/6.6%/16.0%；2）中标项目来源中，企业/事业单位/共建物业/中小开发商/业委会/政企合资及平台公司分别占比37.4%/9.9%/31.3%/4.1%/6.1%/11.2%。
　　物管和住户收入稳步增长，各业态毛利率持续提升。2024H1，公司物业管理服务、非住户增值服务、住户增值服务、停车位买卖服务分别实现营收51.7、9.1、6.9、0.7 亿元，分别同比+14.2%、-13.7%、+10.3%、+1.1%，分别占比72.1%、16.8%、9.9%、1.2%，物业管理服务、非住户增值服务、住户增值服务的毛利率分别为15.4%、14.1%、30.2%，分别同比+0.7、+0.6、+0.9pct；物业管理服务中，包干制毛利率为13.5%，同比+1.3pct。
　　物业服务毛利率提升源于：公司对成本的严格控制，以及持续加大分包力度。非住户增值服务中，工程服务、交付前服务、销项查验、顾问咨询收入分别同比-16.5%、-11.3%、-17.0%、+34.9%；住户增值服务中，住宅及零售单位租赁及销售、公共空间租赁销售、居家生活服务及商业服务运营收入分别同比+9.2%、+6.8%、12.5%。此外，公司积极扩展城市服务、写字楼、医院、金融机构、院校、政府机构等丰富业态，全业态积极扩张。
　　投资分析意见：业绩稳增，分红率提升，利润率修复，维持“买入”评级。中海物业背靠中海地产，至23 年末，公司在管面积达4.0 亿平米，同比+25%，管理规模稳步提升。此外，中海项目布局三大都市圈、一二线核心城市，物业费提价能力相对较强，中长期利润率更加稳定，增值服务潜力较大。考虑到行业下行，我们略微下调公司2024-26 年归母净利润预测至15.7、18.3、21.3 亿元（原16.7、20.6、25.4 亿元），现价对应24 年PE 为8.9X，维持“买入”评级。
　　风险提示：增值服务拓展不及预期，人工成本超预期上升致利润率下行，外拓不及预期。