事件：中海物业发布2024 年中期业绩公告，24 年上半年，公司实现总收益68.38 亿元（yoy+9.0%）；归母净利润7.38 亿元（yoy+16.0%）。
　　稳中求进，盈利能力提升。上半年实现总收益68.38 亿元（yoy+9.0%），归母净利润7.38 亿元（yoy+16.0%），毛利11.48 亿元（yoy+14.2%），毛利率16.8%（yoy+0.8ppt），在地产市场处于调整转型阶段，整体成交下降的背景下，公司稳中求进，盈利能力提升，主要得益于①公司物业管理服务包干制管理面积增长；②住户增值服务业务上升，惟升幅受非住户增值服务倒退而部分抵销。
　　主营业务稳步增长，收入同比+14.2%。上半年公司物业在管面积4.2 亿㎡（yoy+16.3%），物业管理服务上半年实现收入51.66 亿元（yoy+14.2%），毛利8.0 亿元（yoy+20.1%），收益占总收入75.5%（yoy+3.4pct）。住户增值业务收入上半年实现6.9 亿元（yoy+10.3%），毛利2.07 亿元（yoy+13.6%）公司主营业务稳步增长，持续发力，为公司未来收益提供保障。
　　积极拓展市场，经营规模持续扩张。公司上半年在管项目2118 个，较2023 年同期增加300 个，进驻城市168 座，较2023 年同期增加14 座。
　　其中，新增在管面积，关联方占比53.3%，外拓占比46.7%，相关合约额达9.2 亿元。公司凭借集团价值、口碑与规模优势，积极拓展市场，获得更多外拓项目，扩大公司经营规模。
　　盈利预测与估值。公司稳中求进，积极拓展市场，扩大经营规模，主营业务营收稳步增长。我们预计公司2024-2026 年分别可实现营业收入147.4、166.5、188.6 亿元；归母净利分别为15.4、17.6、20.3 亿元。
　　对应PE 分别为9.03x、7.88x、6.83x，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；费率管控效果不佳；业务拓展放缓