事件
　　2024 年3 月21 日复宏汉霖公布2023 年年度报告：2023 全年实现营业收入53.95 亿元（yoy+67.82%）；归母净利润5.46 亿元（2022 年为-6.95 亿元）；依靠核心品种（曲妥珠单抗及斯鲁利单抗）高速放量，公司在2023H1 首次实现盈利后全年业绩维持高增长。
　　核心品种销售高速增长，商业化能力得到认证
　　2023 全年曲妥珠单抗国内实现收入26.4 亿元（yoy+56.1%），海外收入0.93亿元（yoy+162.3%），保持高速增长；斯鲁利单抗实现收入11.20 亿元（yoy+230.2%）增长态势迅猛；贝伐珠单抗实现收入1.19 亿元、利妥昔单抗实现收入5.41 亿元（销售利润分成+授权收入）、阿达木单抗实现收入0.59亿元（销售利润分成）。
　　聚焦差异化，在研管线高效推进
　　（1）斯鲁利单抗是全球首个获批上市用于治疗一线小细胞肺癌的PD-1 单抗，后续1L mCRC 及围手术期胃癌适应症同样有望成为全球首个获批上市的免疫疗法。
　　（2）HLX22（HER2 单抗）治疗1L HER2+乳腺癌的临床Ⅱ期数据优异，2024年ASCO GI 公布的临床Ⅱ期数据显示：HLX22+曲妥珠单抗+化疗在低剂量组表现更好，mPFS 尚未达到，且HR 值为0.1；安全性方面，低剂量组与安慰剂组在TRAE 及严重TRAE 的表现相似，体现出良好的安全性，有望改变一线HER2 阳性胃癌标准疗法。
　　（3）公司引进宜联生物ADC 技术平台，HLX42（EGFR ADC）、HLX43（PD-L1ADC）等2 款潜在FIC/BIC ADC 均显示出良好的潜在疗效，有望为公司长期业绩增长提供动力。
　　已有成熟出海经验，国际化成果兑现在即
　　截止2023 年底，曲妥珠单抗已在中国、英国、瑞士、澳大利亚、新加坡、阿根廷、沙特阿拉伯等40 多个国家和地区获批上市，成为获批上市国家和地区最多的国产生物类似药；美国BLA 已受理，有望成为首个在中美欧三地获批的国产生物类似药。
　　（1）生物类似药出海方面：凭借潜在帕妥珠单抗全球首仿地位，2022 年与Organon 的授权刷新全球生物类似药对外授权的最高记录，帕妥珠单抗+地舒单抗有望在2024 年申报BLA。
　　（2）创新药出海方面：斯鲁利单抗1L ES-SCLC 适应症已经在印尼获批上市，有望于2024 年在欧洲获批上市、在美国申报BLA。
　　盈利预测与投资评级
　　考虑到：（1）公司2023 年业绩表现亮眼，商业化能力得到验证；（2）拥有多款独家适应症的创新潜力管线；（3）出海陆续步入收获期、海外业务成果转化在即，我们预计2024-2026 年公司营业收入为60.97 亿元、75.22亿元、84.72 亿元，归母净利润为6.29 亿元、7.95 亿元、10.41 亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：产品销售不及预期，集采风险，政策风险，创新药临床试验风险，经营风险