2018 年盈利同比增长13.5%，符合预期。2018 年的销售和净利润分别同比增长27.2%和13.5%。2018 年的业绩符合市场和我们的预期。2018 年毛利率同比下降1.7 个百分点至18.2%，主要是由于4 个业务板块中有3 个板块的毛利率在期内出现下滑。2018 年净利润率同比微降0.4 个百分点至2.9%。
2018 年新签订单同比大增30.1%。2018 年新增订单同比上升30.1%至1,307.1 亿元人民币，意味着2018 年第4 季度的新签订单量同比增长了66.3%并达到404.1 亿元人民币。
截至报告期末，在手订单总额为2,069.9 亿元人民币（其中862.1 亿元人民币尚未生效），同比下降8.8%。
我们预计国内于2019 年的新增发电装机容量约为118 吉瓦，同比下降5.1%。其中，火电、水电、核电、风电和太阳能预计将分别在2019 年新增35 吉瓦、10 吉瓦、8 吉瓦、25 吉瓦和40 吉瓦的新增电力容量。在2019 和2020 年间，非水电可再生能源的新增装机容量预计每年将在70 吉瓦到80 吉瓦之间。
我们重申“买入”的投资评级，并上调目标价至3.80 港元。鉴于上海电气的持续改革和转型，我们对上海电气的前景充满信心。我们的目标价相当于15.0 倍/12.7 倍/11.7 倍的2019 年-2021 年市盈率或0.8 倍/0.8 倍/0.8 倍的2019 年-2021 年的市净率。