公司近况
　　富力地产公布前七个月的销售数据，合约销售额同比增长35%，主要受益于销售建筑面积增长37%，但是销售均价下滑1%，小幅拖累增长。公司前7 个月已经完成57%的销售目标，但进度落后可比公司。我们认为公司将延续全年销售计划并完成目标，利润率稳步改善。
　　评论
　　产品结构性调整仍产生影响。前七个月，二、三线城市的销售占比维持在73%（2015 年为56%，前六个月为73%），产品结构性调整解释了期内销售均价的变化。
　　下半年平稳执行销售计划。截至目前，公司在手可销售资源约为707 亿元，其中84.7 亿元的全新盘将于10 月份集中推出。公司今年的重点仍是现有核心项目的去库存，我们预计公司在未来五个月将延续原有的销售计划。鉴于2016 年销售目标的完成进度一般（上半年完成50%，而同期行业平均水平为56%），我们认为公司今年将平稳实现销售目标，不会大幅超预期。与此同时，我们预计现金回款率将会得到明显的提升，有望在今年达到约85%。
　　负债结构明显改善。2015/16 年，公司新发一系列境内公司债（433亿元，票面利率为3.48%~5.2%），积极进行再融资（已完成191亿元，票面利率为10%~10.875%）。财务成本的减少将对公司利润水平的提升形成重要支撑，我们已在2016 年上半年业绩预览中提示过，公司业绩将存在超预期的可能。
　　估值建议
　　维持盈利预测不变。维持推荐，考虑港股估值调整，上调目标价23%至14.62 港元（对应6.5 倍2016 年市盈率，NAV 折让32%）。
　　风险
　　公司销售情况大幅偏离计划。