公司近况
　　富力地产公布2016 年前11 个月销售数据。全年销售目标已经完成94%，我们预计年底销售将达600 亿元左右。
　　评论
　　2017 年销售：预计约660 亿元，同比增长10%左右，考虑到：
　　1）2017 年新开工面积预计将在今年约650 万平米的基础上增长10——15%，可售货源充足；2）去化率预计将维持在50%左右。
　　2016 全年：
　　 每股股利预计为0.90 元，分红率维持在40%左右。股息收益率预计达到10%左右，在可比公司中处于较高水平。
　　 毛利率有望回升至30%左右，主要因为2016 年下半年高毛利楼盘大量交付。我们预计2016 年下半年北京、广州和天津将贡献40%左右的收入（上半年为26%），而三地楼盘的平均毛利率在40%以上。
　　债务结构改善。尽管净负债率可能仍维持在160——170%的高位，但我们估计2016 全年有效利率将进一步降至6%以下（上半年为6.5%），主要得益于高成本境外债务的置换。
　　估值建议
　　维持盈利预测和推荐评级不变。考虑到一、二线城市政策收紧，下调目标价16%至13.68 港元（对应5.3 倍的2016 年预期市盈率）。公司当前股价为3.8 倍2016 年预期市盈率。目标价对应38%的上行空间和40%的2016 年NAV 折让。
　　风险
　　交付不及预期；一、二线市场表现不佳。