事件：绿城服务公布2024 年业绩报告，24 年全年公司实现营收185.3亿元（yoy+6.5%）；核心经营利润15.9 亿元（yoy+22.5%）；归母净利7.9 亿元（yoy+29.7%）。
　　营收稳健夯实物业基本盘，盈利能力增势强劲。24 年公司实现营收185.3亿元（yoy+6.5%），其中公司基本盘物业服务营收同比+11.7%，收入占比进一步提升至66.9%；实现核心经营利润15.9 亿元（yoy+22.5%）；实现归母净利7.9 亿元（yoy+29.7%），公司盈利能力持续提升得益于：
　　①坚持提升人效的同时，新拓层面注重质量（存量住宅新拓单价同比+8.5%）、存量层面依靠客户满意度提价（提价成功率35.5%），各业务毛利率均有改善，其中物业服务毛利率13.7%（yoy+0.7pct）、园区服务毛利率22.6%（yoy+1.1pct）、咨询服务毛利率24.9%（yoy+1.5pct）、科技服务毛利率39.3%（yoy+0.6pct）；②费率管控成效显著，24 年实现营销费率1.9%（yoy-0.1pct）、实现管理费率6.8%（yoy-0.5pct）。
　　新拓规模质优量足，存量住宅新拓单价同比+8.5%。公司持续强化存量市场的拓展力度，24 年内新拓物业年饱和收入达37.7 亿元，其中住宅/非住宅分别为19.5/18.2 亿元，同时公司聚焦核心城市与优质项目，存量住宅新拓单价同比+8.5%。截至2024 年底，公司在管项目3554 个，覆盖全国202 个城市，在管面积5.1 亿平方米（yoy+13.5%）。
　　紧抓回款现金充沛，安全边际不断延伸。2024 年公司持续加强回款管控，24 年实现经营性净现金流14.7 亿元（yoy+2.7%，能够覆盖2024 年净利润1.7 倍），截至2024 年底公司现金及现金等价物48.5 亿元（yoy+3.2亿元）、定期存款11.2 亿元（yoy+7.4 亿元）、资产负债率51.7%（yoy-2.8pct）。公司现金充沛，安全边际不断延伸，为积极的股东汇报奠定了财务基础，同时为后续可能的收并购创造了条件，支撑公司优质项目规模的持续拓展。
　　客户满意度再创新高，高派息彰显发展信心。公司数字化赋能实现了成本费用的有效管控，以及客户满意度的同步提升，例如与蚂蚁集团共推“物业智能体”；与钉钉合作，签下其总部的大后勤服务，同时借助钉钉强大的线上数字办公能力，重构集团办公生态；AI 眼镜、扫地与客服机器人等已在试点运行，2024 年公司赛维满意度实现90 分（yoy+1pct）、项目续约率94.1%（yoy+2.9pct）、提价合同金额1.2 亿（提价成功率35.5%）。此外，充沛的现金流支撑了公司持续的高股东回报，2024 年公司累计回购2725 万股（约占0.9%），派息率75%（50%普通+25%特殊），每股派息约0.2 港币（截至3 月24 日收盘价股息率约4.9%）。
　　投资建议：公司物业基本盘提质增效，盈利能力持续提升，客户满意度再创新高，充沛现金流支撑持续的高股东回报。我们预计公司2025-2027年收入分别为193.4、211.0、235.2 亿元，归母净利分别为9.0、10.6、12.0 亿元。对应PE 分别为13.1x、11.2x、9.8x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：盈利能力承压；费用管控不及预期；项目扩展不顺。