绿城服务发布2024 年度期业绩公告；公司2024 全年实现营收入185.3 亿，同比增长6.5%，实现核心经营利润15.9 亿，同比增长22.5%，归母净利润7.9 亿，同比增长29.7%；
核心业务收入稳健增长，盈利能力提高
2024 年全年公司实现主营业务收入185.3 亿，同比+6.5%；其中物业服务实现收入124 亿，同比+11.7%；园区服务收入33.7 亿，同比-5.5%；咨询服务实现收入24.1 亿，同比+5.1%；科技服务实现收入3.4 亿，同比-20.3%。盈利能力方面，公司整体毛利率为17.3%，较去年同期上升0.5pct，分业务情况看，物业服务毛利率为13.7%，较去年同期上升0.7pct，园区服务板块毛利率为22.6%，较去年同期上升1.1pct，咨询服务毛利率为24.9%，较去年同期上升1.5pct，科技服务毛利率为39.3%，较去年同期上升0.6pct。此外，公司加强成本管理，2024 年全年行政开支12.6 亿，较2023年全年下降1.5pct,管理费用率为6.8%，较去年同期7.3%下降0.5pct。
在管面积增加，储备结构优化
公司通过城市聚焦、客户聚焦及服务业态聚焦战略，持续强化存量市场拓展力度，截至2024 年末，公司在管面积达到5.09 亿方，较2023 年末增长13.5%或净增加60.6百万方；此外，公司报告期内储备面积为3.57 亿方，较2023 年末下降3.9%或净减少14.4 百万方，公司根据当下部分房地产项目潜在的交付风险，主动退出了部分储备项目，我们认为这一举措有助于确保未来交付项目的回款与利润率水平。
可持续经营业务收入占比提升
纵观公司四大业务板块,物业服务属于高频消费类型，咨询服务和科技服务与房地产周期关联度较强，园区服务中既含有高频消费类业务也有周期性业务。2024 年全年公司物业服务收入占比66.9%,较去年同期提升3.1pct；园区服务、咨询服务、科技服务收入占比分别为18.2%、13.0%、1.9%，较去年同期下降2.3pct、0.2pct、0.6pct。
从业务属性看，房地产周期关联业务占比持续降低，高频消费属性业务主导地位进一步巩固，显著增强公司抵御行业波动的能力。
投资建议：绿城服务作为老牌头部物业公司，2024 年全年收入业绩稳健增长，且盈利能力得到改善，考虑到公司2024 年业绩增长超预期，我们上调公司2025-2026 年EPS 预测至0.29、0.34/股（前值0.27、0.31 元/股），引入2027 年EPS 预测0.39 元/股，维持“买入”评级。
风险提示：房地产行业下行超预期、应收账款减值风险，未来物业费收缴率低于预期。