2Q23 业绩小幅高于我们预期
　　渣打集团公布2Q23 业绩：经调收入45.55 亿美元，同比增长20%；归母净利润9.82 亿美元，同比增长20%，业绩小幅高于我们预期，主要来自公司金融市场及财富业务增长带动非息收入改善。
　　发展趋势
　　净息差环比改善8bp，全年指引保持不变。渣打2Q23 净利息收入同比增长29%，净息差1.71%，同比、环比分别上升36bp、8bp。净息差环比改善的影响因素中，6bp 来自利率上升，4bp 来自对冲工具到期，-2bp 则来自活期（CASA）存款流失和资产端结构调整。公司2Q23 末对公交易银行存款与核心市场零售存款CASA 比率分别为59%和58%，环比变动0ppt 和-2ppt，我们预计随着加息周期接近尾声，存款定期化有望进一步放缓。公司维持23E-24E 净息差分别约1.70%和约1.75%指引不变。
　　公司指引下半年信贷需求或有复苏。渣打2Q23 末总资产、客户贷款、客户存款分别环比变动2%、-3%、2%，客户贷款减少主要来自业务优化及对中国香港等主营市场按揭贷款的压降。虽然上半年信贷需求整体较弱，公司指引2023 年末较1H23 末实现低单位数总资产增长。
　　金融市场与财富业务支撑非息收入。渣打2Q23 非息收入同比增长12%，金融市场与财富业务收入分别同比增长11%和9%。公司金融市场业务持续实现良好增长，我们认为这一方面得益于市场波动带来较高的活跃度，另一方面也来自公司近年对交易平台完善和产品拓展的持续投入。财富业务方面，公司今年来受益于中国香港通关，1H23 中国大陆与中国香港新增客户分别为去年同期的2 倍和3 倍，客户资产良好的净流入帮助渣打结束多个季度以来财富收入同比负增长的局面。我们认为新增客户资金有望在未来几个季度持续流入，从而支撑渣打今年下半年财富业务进一步改善。
　　公司上修2023 年收入及ROTE 指引。本次公司将2023 年收入增速指引由约10%上调至12-14%，维持2024 年收入增速8-10%指引不变。同时，公司2023 年ROTE 指引亦有小幅上调，由此前接近10%的指引调整至10%，2024 年ROTE 指引维持在11%以上。（后接正文）盈利预测与估值
　　由于公司收入表现好于我们预期，而信用成本仍保持相对低位，上调2023E和2024E 盈利预测10.6%、5.9%至36.08 亿美元和40.42 亿美元。当前股价对应0.6 倍、0.5 倍2023E、2024E 市净率。维持中性评级，由于上调目标价12.5%至82.60 港元，对应0.7 倍、0.6 倍 2023E、2024E 市净率，较当前股价有10.9%的上行空间。
　　风险
　　市场利率下行超预期，宏观经济衰退致信用风险暴露。