紫金进军新能源领域
　　据新锂公司公告（10 月8 日），紫金矿业同意以每股6.5 加元的价格以现金方式收购新锂公司全部流通股，交易预计于1H22 完成。完成后，紫金将获得阿根廷Tres Quebradas（3Q）高品位锂盐湖项目100%的股权，该项目是最优质的未开发锂项目之一。据前期可行性研究，项目已显示出良好的初步成果，包括1）锂储量较大，仅以已知资源量的1/3 测算，预计开采寿命为35 年；2）高品位低杂质；及3）回报率较高，预计内部收益率为49.9%，投资回收期为1 年零8 个月。我们重申对紫金矿业的“买入”评级，目标价15.3 港币（15 倍22 年预测EPS）。21-23E EPS 为0.57/0.83/0.95 元。
　　世界级锂盐湖矿床
　　位于阿根廷卡塔马卡的Tres Quebradas（3Q）锂盐湖项目是目前世界上最优质的未开发锂项目之一，规模大、品位高、杂质低。 据新锂公司测算，该矿床的探明和控制资源量为530 万吨碳酸锂当量，平均锂离子浓度为636毫克/升，推断资源量为230 万吨碳酸锂当量。由于该矿床的平均矿石品位为全球第四高，其资本支出为绿地项目中最低，预计其项目资本支出强度为16,000 美元/吨。同时，该项目是全球杂质（SO4/Mg）含量最低者之一，确保了经营现金成本较低，预计其碳酸锂现金生产成本为 2,914 美元/吨，处于行业最低分位。
　　预可行性研究显示项目回报前景可观
　　该项目已于2019 年完成预可行性研究，假设在矿山寿命期间碳酸锂当量均价为12,000 美元/吨，主要结果如下：1）碳酸锂当量年产量稳定于2 万吨；2）按8%贴现率的税后净现值为11.44 亿美元；3）税后内部收益率为49.9%，投资回收期为1 年8 个月（从投产开始计）；4）年均EBITDA 为1.67 亿美元。今年六月，新锂公司已成功试产出纯度为99.9%的电池级碳酸锂，公司已将样品送至中国宁德时代进行化学分析。
　　风险提示：金属价格弱于我们预期；及项目进展慢于我们预期。