業績大增，銅金產量大幅提升，持續加碼新能源領域，銅金價格下跌態勢有望反轉
業績大增，銅金產量大幅提升：截至2022 年上半年，公司實現總收入1324.58 億元人民幣，同比增長20.57%；實現歸母淨利潤126.3 億元人民幣，同比增長89.95%；基本每股收益0.48 元/股。公司業績的大幅增長主要得益於主要礦產品銅金產量的大幅提升。得益于卡莫阿銅礦二期順利達產以及西藏巨龍銅礦投產，公司礦產銅取得了大幅度的產量提升，公司2022 年上半年礦產銅產量為41 萬噸，同比提升71%，礦產銅平均售價為55145 元/噸，同比增長4%，礦產銅實現量價齊升；公司上半年礦產金產量為27 噸，同比提升23%，礦產金平均售價為360元/克，同比提升2%。
持續加碼新能源領域：繼收購新鋰公司後，公司接連對西藏拉果錯鹽
湖以及湖南道縣湘源硬岩鋰多金屬礦開展收購。在完成收購後，公司控制的LCE 當量資源量將突破1000 萬噸水準，LCE 資源量將進入全球前十水準。目前三個專案均處於建設階段，在兩湖一礦鋰資源建設完成後，鋰有望成為公司新的業績增長點，對公司盈利水準的持續提升帶來強有力的推動作用。
銅金價格下跌態勢有望反轉：近期美國7 月消費者價格指數公佈，CPI 同比增長8.5%，低於6 月的9.1%。從CPI 表現來看，美國通脹已暫時回落，市場對美聯儲的加息預期也有所緩和。我們認為通脹已經到達階段性頂部，往後美聯儲加息的步伐有望放緩，對大宗商品價格的壓制將得以減輕。截至目前，倫敦黃金現貨價為1764 美元/盎司，倫敦銅現貨價為7955 美元/噸，相較年初高位均有較大幅度的下滑。我們預計銅金價格下跌態勢有望反轉，這將對公司產品盈利水準形成有效支撐。
目標價14.25 港幣，維持買入評級：基於公司產量的持續釋放，我們分別調整22/23/24 年收入預測至2405 億/2579 億/2713 億元人民幣；調整歸母淨利潤預測至215 億/248 億/274 億元，給予未來12 個月目標價14.25 港元，對應2022 年15 倍PE，維持買入評級。