业绩符合预期，资源并购持续推进，铜金价格大幅回升
业绩符合预期：截至2022 年前三季度，公司实现总收入2041.91 亿元人民币，同比增长20.84%；实现归母净利润166.67 亿元，同比增长47.47%。2022 年第三季度公司实现总收入717.33 亿元，同比增长21.35%；实现归母净利润40.37 亿元，同比下滑13.24%，业绩符合预期。公司第三季度利润的下滑主要由于主要矿产品铜金价格的大幅下滑。公司2022 年前三季度矿产铜产量为63.24 万吨，同比提升54.98%，矿产铜平均售价为50924 元/吨，同比下滑4.4%；公司前三季度矿产金产量为40.98 吨，同比提升18.93%，矿产金平均售价为355.71 元/克，同比提升1.42%。
　　资源并购持续推进：公司的资源并购仍在持续推进中。继10 月12 日出资人民币39.845 亿收购瑞银矿业30%股权从而获得山东海域金矿30%权益后，公司于11 月6 日完成对招金矿业20%股权的收购，收购总价约人民币40.63 亿元。在收购完成后，紫金矿业实际持有海域金矿的权益将提升至44%，进一步巩固了公司在黄金行业的地位，公司并购项目产能的逐步释放将推动公司实现2025 年黄金产量达到80-90 吨的产能目标。于此同时，公司在十月通过公开摘牌的方式，以59.1 亿元获得金沙钼业84%的股权，收购完成后，公司将拥有安徽省金寨县沙坪沟钼多金属矿所有权，新增钼资源量196 万吨，跻身全球钼生产商前列。
　　铜金价格大幅回升：近期美国10 月消费者价格指数公布，CPI 同比增长7.7%，回落至8%以下，低于预期。从CPI 表现来看，我们认为通胀已经到达阶段性顶部，往后美联储加息的步伐有望放缓，对大宗商品价格的压制将得以减轻。截至目前，伦敦黄金现货价为1742 美元/盎司，长江有色铜现货价为65600 元人民币/吨，铜金价格有大幅度的回升，这将对公司产品盈利水平形成有效支撑。
　　目标价15.02 港币，维持买入评级：基于公司产量的持续释放以及铜金价格持续回升的态势，我们分别调整22/23/24 年收入预测至2440 亿/2615 亿/2754 亿元人民币；调整归母净利润预测至216 亿/242 亿/270亿元，给予未来12 个月目标价15.02 港元，对应2023 年15 倍PE，维持买入评级。