中国玻璃披露2021H1业绩：营业额为20.25亿 元（人民币，下同），同比增加72.6%，毛利为7.15 亿元，同比增长282.3%。公司拥有人应占盈利为2.73 亿元，扭亏转盈。
　　每股收益16.48 分。
　　我们点评如下：
　　竣工行情延续，玻璃景气攀升，玻璃售价大幅提升51%至114.5 元/重箱，单箱成本提升15.8%至76.8 元/重箱，毛利率提升20 个百分点至35.3%。
　　公司产能进入加速释放期，H1 销量同比增14.7%。中国玻璃完成了对福建龙泰的收购，且2 条生产线在期内冷修结束点火，产能释放充分。H1 玻璃产品销量为1706万重箱，同比上升14.7%。我们预计公司当下在手生产线在2021-2023 年的有效产能将分别达到5965、7080、8700t/d，同比增15%、19%、23%。
　　管理效率提升，费用控制得当。H1 单位销售费用及单位管理费用分别为2.34/7.62元每重箱，同比降低6.7%/13.7%，杂费减少以及工作效率提升。
　　信贷亏损少亏1.1 亿元。
　　我们的观点：
　　集团明确“3+1”战略布局，中国玻璃将被打造为新材料版图中的浮法玻璃平台，资产整合有望加大公司综合实力。
　　中国玻璃经营效率也存在较大提升空间，公司高层人事调整后，新一届公司领导班子提出了“深化落实三大战略、以提高业绩为中心，聚焦浮法主业核心，做细、做精、做强，实现管理五统一”的要求，盈利水平有望向业内领先公司看齐。
　　下半年玻璃传统旺季将至，供需缺口将边际走阔，在连续4 年多的“天量”销售/新开工的支撑下，竣工端行情至少延续至2022 年中是大概率事件。
　　中国玻璃业绩反转在即，公司当下股价（4.27 港元）对应2021 年彭博一致预期PE在6.8X 附近，PB 在2 X 附近，依然存在低估空间。
　　风险提示：原材料价格上升、疫情反复、地产投资链风险