1H24 业绩符合我们预期
　　公司公布1H24 业绩：收入617.55 亿港元，同比增长12%，归母净利润54.65 亿港元，同比增长12.7%，业绩符合我们预期。
　　1H24 公司新签合同同比+29%至1251 亿港币，其中科技带动/建筑类新签合同分别同比+21%/+88%至600/414 亿港币，投资带动类新签合同同比-6.5%至227 亿港币。分地区来看，大陆/香港/澳门新签合同分别同比+17%/+54%/+6.6%至569/576/45 亿港币。科技带动类以及香港地区合同的高增长主要系1H 公司中标香港新界西堆填区扩建项目。
　　1H24 公司毛利率同比-0.2ppt 至15.5%，主要系港澳收入占比提升、以及港澳人工成本上升影响；销售和管理费用率同比-0.1ppt 至2.1%，财务费用率同比-0.2ppt 至2.6%；净利率基本维持在8.8%。
　　1H24 公司经营现金净流出1.7 亿港元，较上年同期净流入1.0 亿港元同比增加；投资现金净流入10.9 亿港元，同比减少8.0 亿港元。净借贷比率较上年末降低1.9ppt 至67.5%。
　　1H24 公司加大了资本开支，投资现金流流出15.87 亿港币（1H23 流入10.97 亿港币），主要系公司在江门、深圳的工厂建设，未来可能继续在上海/北京投资。1H24 净负债率较23 年底提升3.9ppt 至69.8%。公司提升中期派息比例1.85ppt 至30.4%，至每股派息33 港仙。若全年维持30%派息率，股息率高达~6%。
　　发展趋势
　　内地投资业务稳固进取，mic 科技带动蓄势待发。我们认为，公司在内地市场专注优质区域，上半年新签投资带动类项目全部集中在长三角等东部沿海省份，且合约周转年限进一步缩短（1H24 投资类新签合同保持在5 年以内）。公司1H24 MiC 产品获得上海徐汇旧改项目，现已成功进入四大一线城市，未来将持续推进上海、北京产能布局，形成以一线城市为中心、辐射高能级区域的MiC 生产能力。展望未来，我们认为MiC 等技术有望继续赋能项目获取和提质增效，为公司中长期公司持续增长提供优质新动能。
　　盈利预测与估值
　　我们维持盈利预测不变。当前交易于5.4x/4.7x 2024e/2025e P/E。我们维持跑赢行业评级，考虑到公司稳健、分红率高，我们上调目标价23%至13.5 港元，对应6.5x/5.7x 2024e/2025e P/E 和19%的上行空间。
　　风险
　　投资业务回款不及预期，香港项目进展不及预期，mic业务开展不及预期。