事件：2024 年10 月16 日，香港特区行政长官发表2024 年施政报告，针对香港地区未来基础设施建设提出规划：（1）推进北部都会区建设，未来五年会有约60000 个房屋单位落成入伙；（2）增加公营房屋供应，轮候时间可降至四年半；（3）启动交椅洲人工岛工程环评程序，目标在明年完成审批工作；（4）发展世界领先机场城市，扩大机场城市规模超过一倍；（5）促进建筑科技研发与应用，对接国标港标。
北部都会区建设加速，公司香港地区业务持续放量。2021 年10 月，香港特区政府提出“北部都会区”概念。本次香港施政报告针对北部都会区建设提出进一步规划，未来五年会有约60000 个房屋单位落成入伙，发展北都大学教育城，运输基建方面，北环线主线 2034 年竣工，北都公路（新田段）预计2036 年开通。推动河套港深创科园发展，第一期总楼面面积倍增100 万平方米。我们在前期发布的《中国建筑国际：港澳基建龙头，“科技+投资+建筑”引领高质量发展》报告中指出，预计北部都会区及“十年医院发展计划”将拉动香港建筑市场增长。从公司经营情况看，公司24H1 香港地区业务营收182 亿港元/同比+29.1%，此外，公司2023 年香港地区新签订单709 亿元，同比增长58%，香港业务发展已开始加速，看好未来持续放量。
盈利预测与投资建议。我们预计24-26 年公司归母净利分别为103/118/135 亿港元，参考可比公司估值，给与公司24 年7 倍PE 估值，对应合理价值14.38 港元/股，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险、政府投资风险、项目进度低于预期。