由于广阔地域下的充足可售资源，合约销售将维持稳定增长。在2018 年1-4 月，合约销售达到人民币2,122.6 亿元，同比增长46.6%，达成其2018 年销售目标的38.6%。在2017年末，公司在228 个城市拥有766 个项目。总建筑面积达到3.12 亿平米。
我们预期高水准的毛利率。公司的单位土地成本达到人民币1,711 元每平米，为2018 年1-4 月合约销售均价的16.5%。其毛利率将在2018 到2020 年维持在36.8%左右。
源于资产负债表的增强和盈利改善，中国恒大的运营风险将逐渐降低。这将是受欢迎的，特别是信贷环境正在收紧。我们预计稳定的合约销售增长，盈利能力的提高和土储规模增速的减缓。因而，净资产负债率将逐渐从2017 年末的183.7%下降至2020 年的81.6%。
2017 年核心净利符合我们预期。由于我们上调了核心净利，我们将目标价从29.60 港元上调至30.17 港元，相当于较44.36 港元的2018 年每股净资产有32%的折让，也分别相当于9.2 倍2018 年核心市盈率和2.2 倍2018 年市净率。我们维持“买入”。风险：低于预期的房屋销售和中国恒大的地产业务在A 股上市失败。