投资要点
事件：远东宏信发布2023 年中报，公司2023H1 实现营收183.62 亿元，同比增长3.65%，实现归母净利润30.71 亿元，同比增长8.19%，业绩符合预期。
金融业务稳中向好，资产质量保持稳健：2023H1 远东宏信金融及咨询分部收入115.57 亿元，与上年同期基本持平（同比-0.34%）。其中利息收入110.85 亿元，同比+5.39%；咨询服务收入4.73 亿元，同比-56.19%，主要系外部环境变化导致客户购买意愿下滑背景下，公司主动调整业务结构所致。1）生息资产投放有序推进，规模与收益实现双增。2023H1，远东宏信在普惠金融、商业保理、基础设施投资等新型金融业务方向持续加码，金融业务版图持续扩张。公司2023H1 生息资产平均余额同比+1.28%至2,747 亿元，生息资产平均收益率较上年同期+0.31pct 至8.07%。同时，公司不断优化生息资产结构及融资效率，2023H1 净息差较上年同期+6bps 至3.81%，稳中有增。2）资产质量保持较优水平。得益于风险管理体系持续优化，远东宏信良好应对外部环境变化所带来的冲击，资产质量整体呈现平稳态势。2023H1 公司不良资产率1.05%，较2022 年末基本持平。
产业运营业务延续强势增长，设备运营、医院运营两大实业持续突破：
1）宏信建发分拆上市完成，业务版图扩张可期。2023H1 宏信建发持续提升网点布局优势，不断巩固行业领先地位，截至2023H1 服务网点数量达到419 个，较2022 年末提升70 个，带动宏信建发收入同比+17.97%至42.06 亿元。2023 年5 月25 日，宏信建发成功登陆港交所，成为远东宏信旗下首个登陆国际资本市场的独立产业平台，有望通过上市融资进一步强化市场竞争力及影响力。2）疫情影响逐步出清，宏信健康业绩实现高增。随着疫情封控结束，医疗服务及健康管理需求加速释放，宏信健康经营环境得以恢复，2023H1 营收同比+16.16%至22.90 亿元。
在当前鼓励社会资本布局医疗产业的政策氛围下，宏信健康凭借广泛的医院布局（控股医院29 家，实际开放床位数约1.1 万张）有望步入加速发展新阶段。
盈利预测与投资评级：远东宏信各项业务平稳运行，宏信建发的成功上市彰显了公司“金融+产业”双轮驱动战略的亮眼成果。我们维持此前盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利润分别为67.29/70.34/75.20亿元，对应增速分别为9.74%/4.53%/6.91%，对应2023-2025 年EPS 分别为1.56/1.63/1.74 元， 当前市值对应2023-2025 年PE 分别为3.26/3.12/2.92 倍。公司中长期成长空间可观，维持“买入”评级。
风险提示： 1）监管政策趋严限制融资租赁业务开展；2）产业运营业务增长不及预期；3）利率大幅波动。