2023 年业绩符合我们预期
　　远东宏信2023 年收入同比+4%至380 亿元，盈利同比+1%至62 亿元，对应2H23 盈利同比-5%至31.2 亿元；业绩符合我们预期，外部环境挑战下，公司资产投放更加审慎、业务增速有所放缓、资产质量保持稳健。
　　发展趋势
　　金融业务：审慎投放及管理下，规模、息差及资产质量整体保持平稳。2023年公司金融业务收入同比-0.6%至234 亿元、收入占比61%，其中利息收入同比+3.6%至225 亿元，咨询费收入同比-51%至9 亿元、或因存量客户对咨询服务需求减少，具体而言：1）生息资产净额较年初-0.6%/较1H23-3.5%至2,691 亿元，新增投放主要聚焦工程建设、交通物流、文化旅游、民生消费产业，城市公用板块资产投放规模较年初-22%至1,071 亿元、占比由51%下降至40%；2）净息差相对稳健、同比-10bps 至4.58%，融资成本受境外融资及公司境内发债成本上升影响同比+20bps 至4.26%；3）审慎资产投放及完善风险管理体系下公司资产质量保持稳健，不良率较年初-1bps 于1.04%。
　　基于资产质量向好、公司拨备覆盖率较年初-12ppt 至228%。
　　产业运营：宏信建发稳定增长、医院管理效能持续提升。23 年公司产业运营收入同比+11%至147 亿元、收入占比同比+2.7ppt 至39%。其中：1）宏信建发：2023 年收入同比+22%至96 亿元、经调整净利润同比+11%至10.4 亿元。截至23 年末公司高空作业平台/新型支护系统/新型模架系统管理规模分别同比+35%/-1%/+16%、利用率同比+2.7/+2.2/+1.5ppt，设备运营管理规模和利用率稳步提升，但市场竞争及价格波动导致整体毛利率小幅下行0.7ppt；2）宏信健康：2023 年收入同比+16%至42 亿元、净利润同比+253%至1.7亿元。经营常态化下收入稳健增长，同时一体化管理水平完善、管理架构优化及集中采购助力降本增效，叠加22 年低基数带动净利润大幅增长。此外，公司2023 年主动退出5 家发展态势不达标医院、当前控股医院数量25 家。
　　公司持续强化股东回报、彰显发展信心。公司23 年每股派息0.5 港币、分红率同比+1ppt 至31%，若考虑股票实物分派，派息率达42%、根据当前股价23 年股息率达10.6%（实物分派股息按23 年12 月31 日建发收盘价折算，特别股息约合每股0.17 港币）。稳健经营下，公司通过回购、派发特别股息、提升分红比率等方式持续提振股东回报，2024e 公司现金股息率达8.2%。
　　盈利预测与估值
　　基本维持公司24 年盈利预测、引入25 年盈利64.9 亿元。公司当前交易于2024/25 年0.45x/0.41x P/B。维持跑赢行业评级及目标价9.0 港币（对应2024/25 年0.64x/0.58x P/B 及42%上行空间）。
　　风险
　　宏观经济下行风险，资产质量低于预期，产业运营增长不及预期。