事件：远东宏信发布2023 年年度报告，报告期内实现营收379.60 亿元，同比+3.76%；实现归母净利润61.93 亿元，同比+1.04%。未计税金及附加前，金融及咨询分部收入为233.63 亿元，同比-0.58%，产业运营收入为147.39 亿元，同比+11.38%。
　　金融业务保持稳定，新型业务拓展对冲咨询收入下滑。受制于目标客群基本稳定和咨询需求下降，公司咨询业务收入同比-50.82%；同时公司积极拓展普惠金融、商业保理、资产业务等新型业务，贡献利息收入20.87亿元，同比+12.09%，对咨询收入下滑形成一定对冲。规模上，公司生息资产平均余额为2710.19 亿元，同比+0.67%，计息负债平均余额为2340.90亿元，同比+5.60%。利润上，公司继续保持较强的定价能力，叠加新型业务收益率较高，生息资产收益率同比+24BP 至8.24%，支撑利息收入同比+3.64%至224.67 亿元；但海外高利率环境下，计息负债成本率同比+20BP至4.26%，推高利息支出同比+10.82%至99.82 亿元。报告期内公司净息差同比-9BP 至4.58%，净利息收入同比-1.46%至124.85 亿元。后续来看，海外降息周期如开启将降低负债端成本，有效缓解息差压力。
　　产业运营业务快速发展，经营贡献占比持续提升。宏信建发加大运营网络覆盖并提升专业经营能力，截至23 年底公司网点数量增长至490 个，覆盖近200 个城市，旗下高空作业平台管理规模达17.76 万台，保持行业领先水平；报告期内宏信建发实现收入/净利为96.11/10.43 亿元，同比+22.00%/+10.65%。宏信健康抓住医疗服务恢复机遇，加快战略升级转型，整体管理效能持续提升；报告期内宏信健康实现收入/净利为42.38/1.72亿元，同比+15.53%/252.75%。公司产业运营业务整体发展较快，营收同比+11.38%，占未计税金及附加前营收的比例同比+2.66pct 至38.68%，业绩贡献度持续提升。
　　资产质量稳中向好，拨备对利润形成抵补。公司资产质量进一步优化，截至报告期末公司关注率同比-1.03pct 至5.97%，不良率同比-1BP 至1.04%，继续保持低位水平。公司拨备覆盖率同比-12.39pct 至227.59%，报告期内拨备计提总额为63.55 亿元，较22 年同比-6.47%，对净利形成有效反哺。
　　始终注重股东回报，高股息逻辑得到强化。分红方面，23 年12 月公司公告发放特别股利，每27 股远东宏信股份可获发1 股宏信建发股份；同时公司拟进行现金分红0.50 港元/股，分红率保持在30%以上，对应收盘价6.07 港元的股息率为8.24%。股权激励方面，董事会批准股权激励方案，拟授出不超过2.6 亿股的限制性股份，彰显对未来发展的信心。
　　投资建议：公司金融业务保持稳定，产业运营业务有望持续提供业绩驱动力；公司始终坚持积极的股利分配政策，高股息逻辑进一步强化。预计公司2024-2026 年营收同比+8.63%、+6.61%、+5.43%，归母净利润同比+9.53%、+7.55%、+4.56%，EPS 为1.57、1.69、1.77 元，对应3 月15 日收盘价的PE 为3.55、3.30、3.16 倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：利率大幅波动、业务拓展不及预期、资产质量大幅恶化。