核心观点：
　　远东宏信发布2024 年半年报，2024 年上半年营业收入180.36 亿元，同比下滑1.8%，归母净利润20.85 亿元，同比下降32.10%。本次业绩下滑主因（1）生息资产缩表。（2）资产拨备增计6.44 亿元，同比增加120%，除税前利润同比下滑20%。主因去年固定资产减值冲回较多贡献低基数，今年不再持续。（3）所得税开支本期同比增加13%，主因公司跨境业务预提税增加。最后导致税后利润同比下滑34%。
　　公司同期公告年中分红，派息日10 月，股利支付率近50%。
　　金融咨询分部：生息资产结构不断优化，净息差具备较强韧性。生息资产整体压降，截至24H1，生息资产净额2663.79 亿元，较23 年底下滑4.5%。净息差自23H1 的3.81%扩大到24H1 的3.95%，缓冲生息资产缩窄的影响。（1）关于生息资产缩窄：城市公用以及医疗健康下滑明显，主因城市公用不良资产占整体不良资产比重一路走高。但公司生息资产超半数1 年内到期，资产周转较快，检验公司资产质量的周期到24 年底已较为完整。（2）关于收益率增加：主因普惠等中小型项目投放数量增加，拉高收益率水平。（3）关于平均负债成本率下降：主因境内降息，若全球启动降息周期，则进一步支撑息差。
　　产业运营分部：产业运营持续强化海外布局，收入增速稳健。宏信建发持续采取海内外市场深耕策略，通过加大覆盖全国的运营网。2024H1，产业运营分部毛利21.29 亿元，同比增加7%。
　　盈利预测与投资建议。预计24 年归母净利润57.6 亿元，yoy-7%，EPS1.34 元/股，公司强化分红表现明显，过去5 年PE 均值约为5-5.5x，给予24 年合理估值5x PE，则合理价值为7.3 港币/股（按照1港币=0.92 人民币），维持“增持”评级。
　　风险提示。生息资产收益率下降、不良上升、经济波动及政策风险等。