事件：远东宏信披露2024 年中期业绩。1H24 公司营业收入180.4 亿元/yoy-1.8%；归母净利润20.9 亿元/yoy-32.1%，1H24 平均ROE（年化）为8.49%/yoy-4.78pct；公司首次中期分红0.25 港元/股，分红率为47.5%。
　　公司营收结构优化，产业运营分部营收正增。分部收入看，1H24 公司金融分部、产业运营分部收入分别为108.6、72.4 亿元，同比-6.0%、+5.1%；营收占比分别为60.0%、40.0%，产业运营分部收入占比同比提升2.66pct。
　　金融分部方面，1H24 融资租赁利息收入107.0 亿元/yoy-3.5%，其中普惠金融业务利息收入6.5 亿元/yoy+29.1%。产业运营方面，公司将该分部作为发展重点，充分发挥自身产业运营优势、扩大产业运营市场规模和经营贡献；宏信建发1H24 实现营收48.7 亿元/yoy+15.8%，净利润2.9 亿元/yoy+13.1%，宏信健康1H24 实现营收21.3 亿元/yoy+0.3%。
　　净利润承压明显主因联营企业投资收益下滑、境外所得税影响。公司1H24净利润降幅大于营收，主因：1）公司部分财务性股权投资项目投资收益下滑，其中对合营/联营企业投资收益下降2.8 亿元，公司相应计提拨备增长，1H24 公司资产拨备6.4 亿元/yoy+120%；2）报告期内公司向境外公司跨境分红推动所得税费用增长明显，1H24 公司所得税开支17.0亿元/yoy+13.0%。
　　金融业务：生息资产规模略缩，净息差同比提升。规模看，报告期内公司对于金融业务推进更加稳健审慎，租前审核趋严、资产周转加快、久期缩短，资产规模平均余额有所下降；1H24 公司生息资产平均余额2640 亿元/yoy-3.9%。净利差看，得益于公司稳定灵活的个性化产品服务策略及综合金融服务推进，公司保持较高收益定价，1H24 生息资产平均收益率8.11%/yoy+0.04pct；融资端得益于境内融资成本下降及部分高成本存量借款到期，1H24 计息负债成本率为4.16%/yoy-0.10pct，净利差3.95%/yoy+0.14pct。资产质量看，1H24 公司生息资产不良率1.04%/同比-0.01pct。
　　宏信建发：稳健运营，高空作业平台保有量保持高增长，海外市场加速拓展。1H24 宏信建发高空作业平台、新型支护系统、新型模架系统保有量为20.5 万台、161.3 万吨、74.8 万吨，分别同比+28.1%、+4.0%、+14.9%，设备保有量位居行业领先位置；利用率分别为65.6%、66.9%、75.6%。在海外市场拓展方面，1H24 末宏信建发海外网点35 家，覆盖区域包括马来西亚、越南、印度尼西亚、泰国等7 个海外国家。
　　宏信健康：积极推进战略升级、费用管控良好，经营水平逐步提高。1H24面对医保监管趋严、支付意愿下降等情况，宏信健康一方面提升就诊人次对冲医保控费的压力，另一方面拓展消费医疗和健康业务等新业务，并通过扩大药品耗材集中采购占比等方式降低运营成本，上半年整体利润保持增长；1H24 公司医院运营板块净利润1.5 亿元/yoy+22.8%。1H24 末宏信健康旗下控股医院26 家/较23 年末增长1 家，实际开放床位数约1 万张。
　　投资分析意见：融资租赁龙头，高分红持续回馈股东，“金融+产业”战略稳步推进，给予“推荐”评级。预计2024-2026 年公司归母净利润分别为49.4、53.4、57.1 亿元，同比-20.2%、+8.0%、+7.0%，当前收盘价对应PB分别为0.41、0.38、0.36 倍。
　　风险提示：国内宏观经济复苏不及预期；流动性收紧导致公司融资成本上升；政策变动风险。