事件：3 月7 日，远东宏信披露2024 年全年业绩。2024 年公司实现营业收入377.5 亿元/yoy-0.6%，实现归母净利润38.6 亿元/yoy-37.6%，2024年平均ROE 为7.80%/yoy-5.19pct。
　　公司金融主业略有承压、产业运营分部营收正增，拨备&跨境所得税等一次性因素拖累利润。1）分部收入看，2024 年公司金融分部、产业运营分部收入分别为217.1、161.8 亿元，同比-7.1%、+9.8%；营收占比分别为57.3%、42.7%，产业运营分部收入占比同比提升4.03pct。2）净利润表现弱于营收：公司24 年净利润降幅大于营收，主因：①24 年公司加大风险消化、全年资产拨备规模达12.5 亿/yoy+562%；②为满足境外资金需求、24 年公司额外产生跨境所得税3.2 亿元。
　　金融业务：生息资产规模略缩，净利差维持稳定。规模看，24 年公司对于金融业务推进更加稳健审慎，聚焦白名单客户、降低资产久期、加速资金周转，资产规模平均余额略有收缩；2024 年公司生息资产平均余额2629亿元/yoy-3.7%。净利差看，得益于公司稳定灵活的个性化产品服务策略及综合金融服务推进，公司保持较高收益定价，2024 年公司生息资产平均收益率8.06%/yoy-0.18pct；融资端得益于境内融资成本下降及部分高成本存量借款到期，全年计息负债成本率为4.06%/yoy-0.20pct，净利差4.00%/yoy+0.02pct。资产质量看，2024 年公司生息资产不良率1.07%/yoy+0.03pct，逾期30 天以上生息资产比例0.90%/yoy-0.01pct。
　　宏信建发：国内高空作业平台市场领先优势稳固，海外第二增长曲线加速拓展。1）国内市场看，面对处于调整期的国内设备租赁市场，公司通过重新布局资产、丰富设备品类、优化资产结构等提升资产效率、全年业绩稳健；24 年实现营收115.8 亿元/yoy+20.5%，净利润9.0 亿元/yoy-6.9%，其中经营租赁业务收入46.2 亿/yoy-10%，工程技术服务收入37.5亿/yoy+27%，资产管理及其他业务收入32.1 亿/yoy+113%。2）设备保有量看，24 年公司高空作业平台保有量为21.6 万台/yoy+21.8%，国内市占率达34.4%/yoy+0.5pct，24 年高空车利用率为73.8%/yoy-6.2pct。3）海外拓展看，24 年末公司海外网点53 个、海外AUM 超31 亿元；报告期海外收入3.89 亿元/占比3.4%，海外净利润0.8 亿元/占比8.8%；25 年公司将加大海外资产投放力度，预计宏信建发25 年海外资产规模达到50 亿、收入规模超10 亿，打造第二增长曲线。
　　宏信健康：积极推进战略升级、费用管控良好，经营水平逐步提高。2024年宏信健康推进战略升级，一方面夯实基础医疗学科能力建设，增强患者吸引力，提升就诊人次对冲医保控费压力，另一方面通过降低人工成本、药耗等采购成本、后勤物业成本等降低医院运营成本，全年利润同比增长；24 年宏信健康实现营收40.9 亿元/yoy-3.4%，实现净利润2.3 亿元/yoy+34.6%。24 年宏信健康完成叶县第二医院交割，24 年末旗下控股医院26 家、实际开放床位1 万张。
　　投资分析意见：公司作为融资租赁龙头，一方面高股息特色鲜明，全年派息0.55 港币、现金派息率56%，对应25/3/6 股息率9.2%；另一方面公司利差维持高位、生息资产规模有望回升，25 年金融主业或迎底部修复，给　　予“强烈推荐”评级。预计2025-2027 年公司归母净利润分别为41.4、44.0、46.0 亿元，同比+7%、+6%、+5%，当前收盘价对应PB 分别为0.47、0.46、0.44 倍。
　　风险提示：国内宏观经济复苏不及预期；流动性收紧导致公司融资成本上升；政策变动风险。