销售持续增长，提前完成全年目标。2020 年11 月单月公司实现权益销售金额117 亿元，同比增长82.6%，权益实现销售面积67.4 万平。公司1-11 月累计实现权益销售金额1086.8 亿元，同比增长34.5%，完成全年权益销售额目标1100 亿元的99%。集团2020 年骄人的销售业绩受益于其区域聚焦的城市深耕战略。
低息长期票据成功发行，信用改善超预期。公司于12 月7 日成功发行3 亿美元到期优先票据，票面年利率为4.85%，期限为6 年，此次发行获得接近12 倍的超额认购，发行大获成功。票据发行使集团融资成本下降，有助于公司债务结构的进一步优化，也体现了资本市场对龙光稳健财务管理和业绩增长的高度认可。
聚焦核心城市，强化城市更新新引擎作用。2020H1 公司持续聚焦在一、二线城市的土地市场，长三角和大湾区土储占比进一步增长，为未来业绩增长提供支撑。2020H1 公司城市更新业务贡献收入约60 亿元，同比增长22.4%，营收占比首次超过20%。城市更新业务目前布局11 个城市，上半年新增货值680亿元，总货值超过人民币4500 亿元，成业绩增长新引擎。城市更新业务目前占集团土储近一半，且94%在大湾区，货值大且价值高，具有显著先发和规模优势。其中，可自主改造的区域内拥有城市更新项目可售价值约为人民币2903亿元，项目孵化周期较短，销售和业绩能见度高。城市更新业务不仅是龙光集团多元化拿地渠道之一，也是逐渐发展成为公司核心竞争优势，推动业绩强劲增长，促进公司信用改善超预期。
盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022 年EPS 分别为2.37 元、2.93 元、3.56 元，考虑到公司销售及业绩弹性大、城市更新业务已成为业绩增长新引擎、信用改善超预期，维持“买入”评级，目标价不变。
风险提示：城市更新业务拓展不及预期；融资成本下降不及预期。